El anuncio del BCE del programa de transacciones monetarias directas (OMT, por sus siglas en inglés) tuvo el esperado efecto tranquilizador en los tipos de los mercados monetarios regionales y en los rendimientos de los bonos soberanos en la periferia, pero el optimismo sigue estando condicionado a que España se someta pronto a una línea de crédito con condiciones mejoradas (ECCL) patrocinada por el FEEF/MEDE -creemos que esto ocurrirá en noviembre como muy tarde. Un progreso significativo en la reestructuración de sistemas bancarios inviables es también una condición necesaria para una transmisión de la política monetaria a través del recorte de tipos, para mejorar la liquidez en zonas donde más se necesita; la contracción del crecimiento del crédito a corporaciones no financieras a nivel regional sigue siendo un signo de advertencia. La controversia con el Bundesbank respecto al OMT hace que la mencionada sea una medida profunda de lucha contra la crisis que puede desplegarse en el caso de un acontecimiento desordenado en Grecia, aunque vemos que los inconvenientes potenciales asociados con un recorte de tipos de depósitos por debajo de cero superan a los beneficios en este momento.
Por Elisa Parisi-Capone.
