Pese a que el Brent se mantuvo claramente por encima de los 115 dólares por barril la semana pasada, nuestra perspectiva macro todavía sugiere riesgos bajistas; de ahí la posición neutral en nuestra cartera modelo. Una tormenta perfecta de factores ha ayudado a subir al Brent: un apetito de riesgo más amplio espoleado por la retórica del BCE y la Fed, y shocks como la producción del Mar del Norte y la huida del petróleo iraní a medida que se intensifican las sanciones. La retórica israelí sobre Irán aumentó aún más estos riesgos, pero seguimos viendo el conflicto como un acontecimiento poco probable a corto plazo. Al margen de la prima del miedo provocado por el tema de Irán, que mantiene ancho el margen WTI (Texas)/Brent, los precios del Brent están por encima de la demanda subyacente -el crecimiento de los principales protagonistas de la economía mundial se mantiene flojo. El año que viene, los riesgos políticos rivalizarán con el débil crecimiento en cuanto a la fijación de precios.
Por Rachel Ziemba.
