Desde hace tiempo mantenemos que el aumento de la inversión en propiedades inmobiliarias residenciales urbanas en China como proporción del PIB desde 2003 ha estado provocado por el incremento del apalancamiento de los balances por parte de los promotores ¿Qué ocurre cuando los ahorros dejan de fluir hacia las propiedades inmobiliarias, las preventas se debilitan y/o la preocupación por el flujo de caja limita la capacidad de los promotores para incrementar el apalancamiento y aumentar la construcción de nuevas viviendas? La construcción de nuevas viviendas se contraerá un 20% en 2012, y posteriormente un 20% cada año hasta regresar cerca del nivel que dicta la demanda fundamental (entre 5 y 7 millones de unidades al año aproximadamente). Este irreversible proceso ya ha comenzado, y es tan solo uno de los motivos por los que no creemos que la desaceleración actual sea la gran desaceleración china, que dará comienzo en serio sobre mediados de 2013.
Por Adam Wolfe.
