Aunque prudente, nuestra hipótesis de base sigue bastante alejada de la "tormenta perfecta" formulada por Nouriel Roubini, ya que es poco probable que todos los riesgos de eventos extremos se produzcan a la vez y constituyen en gran medida una hipótesis a la baja. Nuestra hipótesis de base para 2013 supone una salida de Grecia de la eurozona relativamente controlada, un crecimiento por debajo del 2% en EE.UU., una desaceleración gradual en China, un lento crecimiento en la mayoría de los demás mercados emergentes, y un aumento del riesgo de conflicto entre Irán e Israel, para un crecimiento global de alrededor del 3%. La tormenta perfecta implica un evento desordenado en la eurozona, un lastre fiscal que haga que el crecimiento estadounidense entre en una velocidad de pérdida o en recesión, una respuesta política inadecuada en China, un ataque contra Irán o un bloqueo del Estrecho de Ormuz provocado por este país, y un crecimiento de los mercados emergentes muy por debajo del potencial. De hecho, todos los desencadenantes de las hipótesis a la baja son errores políticos relacionados con la política fiscal, monetaria o exterior, o con reformas estructurales. Hasta el momento, las condiciones parecen seguir el curso de nuestras hipótesis conservadoras, pero debemos estar preparados para las borrascas.
Por Rachel Ziemba.
