Primero, un crecimiento por debajo del 5% no tiene por qué ser un aterrizaje forzoso para China. En nuestro escenario base de un 4-6% de crecimiento después de 2013, la desaceleración está concentrada en la cuota del PIB de la inversión; los sectores de la economía mundial que dependen del consumo privado chino deberían aguantar bastante bien. Segundo, una mayor urbanización no evitará una contracción de la inversión inmobiliaria. El valor de los activos no se espera ya que suba a un ritmo exponencial, por lo que los promotores se verán obligados a vender los activos que puedan y liquidar sus obligaciones. Tercero, no hay motivo para creer que China será capaz de aumentar su inversión indefinidamente, con independencia de lo baja que sea su reserva de capital per cápita. Las ganancias de productividad por inversiones han empeorado rápidamente desde 2008, lo que sugiere que los problemas de reembolso de la deuda están a la vuelta de la esquina.
Por Adam Wolfe.
