Extraoficialmente, sobre la mesa de la cumbre de la UE estará la propuesta de las compras de bonos en los mercados primarios por parte del FEEF/MEDE de hasta la mitad de cada emisión. Aunque su eficacia es mucho mayor que la de un programa de compra de bonos en los mercados secundarios, considero que existen tres importantes problemas: 1) el arsenal disponible es de tan sólo 400.000 millones de euros, mientras que las necesidades de financiación de España e Italia ascenderán a cerca de 590.000 millones de euros en 2013 y de 580.000 millones de euros en 2014, agotando los fondos de rescate de la UE a comienzos de 2014; 2) existiría un problema de subordinación, ya que el FEEF es un acreedor principal de hecho y el MEDE es un acreedor principal tanto de hecho como de derecho, por lo que, en el caso de una reestructuración de la deuda, los inversores privados se verían obligados a aceptar una mayor quita, y 3) dudo que el mandato de Mario Monti acepte un programa que implique condicionalidad. Esta propuesta podría servir para ganar tiempo, pero no el suficiente como para que España e Italia logren reestructurar sus economías.
Por Megan Greene.
