El rendimiento de los bonos españoles a 10 años se ha disparado por encima del 7% por primera vez desde 1997, impulsado no sólo por la carga de la deuda adicional del próximo rescate a la banca ni por el pequeño efecto de subordinación sobre los obligacionistas de los 100.000 millones de euros de préstamo para el rescate, sino debido a las continuas políticas fallidas, el aumento de la incertidumbre y la fuga de capitales. Unos rendimientos sostenidos del 7% o más no son un obstáculo insalvable para conseguir la sostenibilidad de la deuda por sí solos, pero el euro impide la introducción de los ajustes necesarios, obligando a que el país entre en recesión y se vea sometido a una crisis. Los rendimientos sostenidos podrían dar lugar a rebajas de las calificaciones, subastas fallidas y un mayor rescate por parte del MEDE. La subordinación de las participaciones del sector privado significa que éstas a su vez podrían finalizar en un rescate interno (incumplimiento/restructuración), llevando los rendimientos españoles hasta el 10-15%. Esta es la hipótesis de base de RGE.
Por David Nowakowski.
