La idea de que la financiación del BCE dentro de las operaciones de refinanciación a largo plazo pudiera cubrir varios años de amortizaciones no tenía en cuenta la fuga de depósitos, especialmente por parte los acreedores externos. La garantía para el sistema español es cada vez más escasa, con una gran parte del balance sujeto a cargas. Este problema se ve agravado por la interacción entre las calificaciones crediticias y los controles de riesgos del BCE, ya que las rebajas de las calificaciones pueden provocar cambios sustanciales en el tamaño de las reservas de liquidez de los bancos. El BCE está en inferioridad de condiciones: carece del poder de un tesoro, pero aun así debe idear una nueva solución para la financiación bancaria, bien sea una nueva flexibilización de los requisitos de garantía o la asunción directa del riesgo de los activos.
Por Jennifer Kapila.
