Una rentabilidad del 10,15% (la segunda más alta de Europa y el mejor semestre del Ibex desde 2003), un PER -veces que el precio recoge el beneficio- caro, de 17,4 veces, y un recorte en las previsiones de beneficio del 6,3% desde enero.
Estas son algunas de las cifras que ha dejado el primer semestre del año para el Ibex 35. Aunque el selectivo español y el Ftse Mib italiano son los únicos en Europa que acumulan subidas de doble dígito en 2014, el Ibex no ha conseguido dar la bienvenida al segundo semestre por encima de los 11.000 puntos, ya que cerró en los 10.923,5 puntos.
"Podremos ver mayores máximos para el selectivo español en fechas futuras, pero el planteamiento de fondo es de precaución. No me pondría corto ahora porque la marea va hacia arriba y hay que estar con ella, pero mantendría la atención para el momento en el que el globo se tensione demasiado y explote. Será entonces el momento de los cortos porque el cierre del año podría quedar bastante por debajo de los niveles actuales", señala Ramón Morell, de ETX Capital.
Faltan fundamentales sólidos
El repunte del Ibex parece no estar respaldado por sus fundamentales, ya que, además de no contar con ningún consejo de compra entre sus componentes, las mejoras en las previsiones de beneficio no llegan. De hecho, desde que arrancó 2014, el recorte en las estimaciones es del 6,3%. Es decir, cuanto más sube la bolsa más se encarece en términos de PER. Es más, las 17,4 veces en las que cotiza el Ibex 35 lo dejan como el índice más caro entre los principales índices de Europa.
En este contexto, parece que la precaución es la mejor aliada. "El mercado español sigue siendo de alto riesgo, ya que no cuenta con un respaldo fundamental que justifique las valoraciones actuales. De cara al segundo semestre, si las bolsas más importantes, como la estadounidense, siguen subiendo, es muy posible que también lo haga por contagio la española", explica Félix González, de Capitalia Familiar. Cautela también recomienda Victoria Torre, de Self Bank, ya "no solo por el periodo estival en el que estamos, sino por los niveles actuales de cotización del selectivo, ya que ha superado el precio objetivo a día de hoy". En este sentido, el Ibex cotiza un 2,4% por encima de la valoración del consenso de mercado, los 10.671,8 puntos.
Cautela en su justa medida
No todas las voces piden tanta prudencia: "Nunca hay que abandonar la cautela, pero los riesgos que se atisban en el horizonte más cercano no parecen demasiado estructurales. Además, las bolsas cuentan con la red de seguridad trazada por el Banco Central Europeo (BCE)", explica Daniel Pingarrón, estratega de mercados de IG. Jaime Díez, analista de XTB, añade: "Llevamos meses esperando correcciones de en torno al 10% y éstas no llegan debido a la gran cantidad de dinero que hay en el mercado".
En el peor de los casos, añade Díez, "las correcciones se generan de manera lateral bajista y a lo largo de uno o dos meses en los cuales se aprovecha para tomar posiciones en distintos valores". Tanto Díez como Pingarrón destacan los logros del Ibex en la primera mitad del año. Sólo la bolsa española y la italiana han experimentado un crecimiento de dos dígitos hasta junio en Europa: el principal indicador transalpino, el Ftse Mib, es el que más avanza del Viejo Continente, al revalorizarse un 12,2%. El Cac 40 parisino y el Dax alemán rozan un crecimiento del 3% y el EuroStoxx 50 alcanza el 3,8%.
A nivel europeo, según señala Pablo García, de Carax-Alphavalue, "parece que las estimaciones de beneficio por acción (BPA) 2014 y 2015 se están estabilizando. La clave para seguir con la positiva evolución del Ibex (y de los principales índices europeos) es la recuperación de los resultados de las empresas. Si éstas prevén mejoras en sus resultados, se generará empleo y esto traerá el consumo, consolidando la vuelta del ciclo positivo de expectativas", remata el experto.
El Ibex 35 baja un 0.33%
