IBEX 35
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El ataque de resistencias y el asalto a los 11.000 puntos del Ibex 35 dependerá de la contundencia del Banco Central Europeo (BCE) en su reunión de hoy. Los mercados han anticipado una reunión histórica de la entidad con un avance del 3,3% del índice español desde el momento en el que el presidente de la institución afirmó que "el Consejo de Gobierno está cómodo con actuar el 5 de junio".
La oleada de compras en los mercados europeos ha sido generalizada desde entonces, tanto de renta variable como fija, hasta el punto de que muchos activos se encuentran en precios históricos (desde el Dax alemán a los bonos de España, Italia o Irlanda).
Para mantener la euforia compradora viva, los expertos creen que será necesario que el BCE actúe con contundencia. De hecho, está por ver si el mercado se conformaría con sólo una bajada de tipos que prácticamente todos los analistas ya descuentan.
El 97% de las casas de análisis encuestadas por Bloomberg cree que Draghi anunciará hoy una rebaja de los tipos de interés desde el mínimo histórico del 0,25% en el que se encuentran desde noviembre.
En concreto, un 57% de los expertos estima que dejará el precio oficial del dinero en el 0,10%, pero van más lejos y también esperan una medida histórica en la facilidad de depósito. Esta herramienta, que permite a la banca aparcar su exceso de liquidez, podría entrar en tasas negativas, como estima el 88% de los analistas consultados por la agencia.
Entre las opciones que muchos expertos descuentan se incluye una última, eliminar la esterilización de las compras de bonos soberanos realizadas con el programa SMP. El BCE acumula 164.500 millones de deuda soberana, una liquidez que retiró del mercado en su momento para no ampliar su balance, lo que significaría volver a inyectar en el sistema esta cantidad.
¿Es suficiente?
"La decisión que se tome hoy debe ser contundente", advierte José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, aunque se pregunta si para el BCE "es el momento de hacerlo".
Los inversores esperan una reunión histórica y sólo con lo que descuentan los analistas ya lo sería; sin embargo, el impacto de estas tres medidas sobre el conjunto de la economía y el mercado de financiación podría ser muy limitado. Este es el motivo por el que muchos analistas esperan algo más. "Creemos que habrá un paquete de medidas que incluye un programa LTRO y un preanuncio de comenzar un programa de compra de titulizaciones de activos respaldados por hipotecas", explican desde Nomura.
"Es probable que el BCE aproveche para impresionar al mercado con una amplia gama de medidas", explica Jean-Pierre Durante, director de análisis de Pictet.
Una de las medidas que mayor impacto podría tener sobre la economía sería un programa de compra de activos (un QE a la europea) que el BCE ya ha valorado en sus últimas reuniones. Sin embargo, los analistas estiman que una decisión de esta magnitud es poco posible. "No creemos que la entidad adopte un gran programa de compra de activos en esta coyuntura", explica el equipo de análisis de Barclays.
En cualquier caso, la profundidad de las medidas que adopte hoy la institución dependerá del resultado de la actualización de las perspectivas económicas para la Eurozona que realizará también en la reunión de esta mañana. Actualmente, el cuadro de previsiones marca un IPC para este año de entre un 0,7 y un 1,3% y un avance del PIB de entre el 0,8 y el 1,6%.
¿Qué hará el mercado?
Esperanzas aparte, el Ibex aguarda las decisiones del Banco Central Europeo preparado para atacar su resistencia, al situarse a un 2,2% de los 11.000 puntos, tras cerrar la sesión del miércoles con una caída del 0,2% -hasta los 10.755,6 puntos-. "Lo que espolearía a los mercados de renta variable sería la aplicación (o el anuncio futuro) de medidas expansivas, aunque iría en detrimento del euro", indica José Luis Herrera, analista de CMC Markets.
Podría haberse tratado de una jornada alcista de no ser por el efecto Repsol. Los títulos de la petrolera (que estuvieron suspendidos de cotización a primera hora de la mañana) fueron los más bajistas al ceder más de un 3%, hasta los 20,11 euros. Prácticamente, el precio al que la mexicana Pemex se deshizo del 7,86% del capital de la española el pasado martes, 20,10 euros.
El mercado de deuda también se juega mucho, ya que la cotización de los bonos periféricos se encuentra en niveles históricos, por lo que, sin nuevas medidas agresivas, la rentabilidad de estos activos podría girarse al alza.
Crédito, BCE y crecimiento
Una duda recurrente durante la crisis económica actual es hasta qué punto puede combinarse concesión de nuevos créditos con el desapalancamiento del conjunto de la economía. Ignacio de la Torre, miembro de CFA, tiene clara esta dicotomía: la clave es que mientras que los sectores de la economía más endeudados van reduciendo su pasivo, otros tienen que tener acceso a créditos nuevos "ya que es lo que influye en el PIB".
Estos préstamos son empleados por las empresas para inversiones productivas, lo que aumenta la demanda interna y el empleo y, en definitiva, estimula la actividad económica. Recuperar el flujo normal de préstamos a las pymes es una tarea pendiente en la que el Banco Central Europeo tiene mucho que decir.
En este sentido, el analista financiero destaca la importancia de que la entidad dirija sus medidas a reanimar el mercado de titulizaciones de activos respaldados por hipotecas (ABS, por sus siglas en inglés), como una vía para fomentar la recuperación del crédito.
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