Como si estuviéramos inmersos en la trama de Los Inmortales, la película estadounidense de los años ochenta que narra cómo seres de una raza especial luchan entre sí porque solo puede quedar uno, únicamente encontramos un ganador entre los fondos que invierten en renta variable española.
Ya que entre todos los productos de este universo de
inversión, tan sólo hay uno que ha conseguido batir al Ibex 35 con dividendos
año tras año desde el inicio de la crisis económica, que podemos situar en el
año 2008.
Se trata del CS Bolsa FI, un fondo de la gestora Credit
Suisse que pertenece a la categoría de renta variable española y está
catalogado con cuatro estrellas Morningstar -entre un máximo de cinco-. Las
cinco mayores posiciones las encontramos en deuda española, Banco Santander,
Telefónica, Telefónica Deutschland Holding e Inditex, y con una presencia menor
tiene en cartera a Endesa, Campofrío, Acerinox, BBVA y Acciona. En cuanto a su
comportamiento, tiene una rentabilidad acumulada del 3,77% en el año, del 5,50%
a tres años anualizada y del 3,25% a cinco años anualizada. Y el valor
liquidativo, es decir, la cantidad mínima que el inversor tiene que depositar
es de 134,48 euros.
¿En qué se basa la elección de estas compañías y no otras?
Javier Alonso, uno de los gestores del fondo de Credit Suisse, explica que
"las ampliaciones de capital diluyen al inversor y es por ello que hemos
huido de compañías que han optado por el scrip dividend -también conocido como
dividendo flexible, en el que los accionistas tienen la opción de cobrar la
retribución en metálico o en acciones- porque al final lo que hacen es pagarte
con lo que ya es tuyo". Otra de las características del mismo es que nunca
ha invertido más de un 10% fuera de España, y cuando lo han hecho han comprado
filiales de empresas con la matriz española pero que coticen en otros mercados.
Uno de los puntos fuertes de la cartera es la diversificación y la exposición
internacional.
Otro aspecto que Alonso destaca es que han estado "sin
posición en bancos durante mucho tiempo, aunque ahora estamos comprando creemos
que hay vida después de las provisiones. En estos momentos estamos centrando el
fondo en compañías cíclicas y de alimentación. En cuanto a las ventas, hemos
vendido compañías en el sector del gas y electricidad y estamos a la espera de
la reforma del sector eléctrico".
¿Cuál es el secreto?
A pesar de que el fondo ha ofrecido rentabilidades negativas
en algunos momentos durante estos últimos cinco años, como ocurrió en los años
2008, 2010 y 2011, donde perdió un 33, un 6 y un 7%, aun así su comportamiento
ha sido mejor que el del índice de referencia español durante el mismo periodo.
Lo más importante es que ha logrado batirlo durante cinco años consecutivos,
tanto en momentos alcistas como bajistas, y eso es algo de lo que sólo puede
presumir este producto. Por este motivo es importante analizar cuál es la clave
de su éxito.
En esta línea, Javier Alonso explica: "Damos
importancia a tres cosas clave a la hora de seleccionar una compañía:
generación de caja, retorno sobre el capital empleado y que tenga alguna
ventaja competitiva sostenible ya que todo esto es algo que siempre revierte en
el accionista. En un fondo hay que seguir criterios sociológicos, y hay que
tomar las decisiones teniendo en cuenta criterios demográficos, sociales y
regulatorios, lo difícil es acertar con las tendencias a largo plazo más que
con los números, que son la consecuencia de esa ventaja competitiva".
Otros le ganan sin reinvertir dividendos
Además, Alonso asegura que la mejor herramienta que han
manejado para conseguir batir al Ibex 35 es "la política de inversión definida,
la utilización puntual de coberturas con opciones para gestionar el riesgo, no
con futuros y apostar por aquello en lo que tenemos una fuerte
convicción".
Algo en lo que también hace hincapié este gestor es en el
dividendo, ya que entienden que es "un criterio muy value, pero más que la
cantidad del dividendo nos importa la sostenibilidad del mismo". Para los gestores
de este fondo, esta cifra no debería superar en ningún caso el 50% del pay out
-que es el porcentaje del beneficio neto que una empresa dedica para pagar los
dividendos a sus accionistas- del total de la caja generada.
Pese a ello, también hay otros que tienen una mayor
rentabilidad que el Ibex 35 durante estos años, pero le ganan la batalla sin
reinvertir sus dividendos. Con estas características podemos encontrar
distintos fondos de inversión que lo hacen.
De todos estos, el que acumula una mayor rentabilidad es el
Gesconsult Renta Variable FI, de la gestora Gestconsult y catalogado con cinco
estrellas Morningstar -a máxima calificación-. Este producto lleva más de un
9,24% de rentabilidad desde enero, y su rentabilidad anualizada a 3 años es del
2,37% y a cinco años del -0,91%. Sin embargo, justo en la otra cara de la
moneda, es decir, el que peor rentabilidad acumula en lo que va de año es el
Privat Bolsa Española FI, que ofrece un 3,60%.
Si analizamos la cartera de todos ellos, comprobamos que
todos tienen máxima exposición a la zona euro -y en algunos casos es del cien
por cien-. Además, todos coinciden en tener en cartera a Telefónica -a
excepción de Bestinvert y Gesconsult-, Repsol e Iberdrola, tradicionales buques
insignia.
