Como si estuviéramos inmersos en la trama de Los Inmortales, la película estadounidense de los años ochenta que narra cómo seres de una raza especial luchan entre sí porque solo puede quedar uno, únicamente encontramos un ganador entre los fondos que invierten en renta variable española.
Ya que entre todos los productos de este universo de inversión, tan sólo hay uno que ha conseguido batir al Ibex 35 con dividendos año tras año desde el inicio de la crisis económica, que podemos situar en el año 2008.
Se trata del CS Bolsa FI, un fondo de la gestora Credit Suisse que pertenece a la categoría de renta variable española y está catalogado con cuatro estrellas Morningstar -entre un máximo de cinco-. Las cinco mayores posiciones las encontramos en deuda española, Banco Santander, Telefónica, Telefónica Deutschland Holding e Inditex, y con una presencia menor tiene en cartera a Endesa, Campofrío, Acerinox, BBVA y Acciona. En cuanto a su comportamiento, tiene una rentabilidad acumulada del 3,77% en el año, del 5,50% a tres años anualizada y del 3,25% a cinco años anualizada. Y el valor liquidativo, es decir, la cantidad mínima que el inversor tiene que depositar es de 134,48 euros.
¿En qué se basa la elección de estas compañías y no otras? Javier Alonso, uno de los gestores del fondo de Credit Suisse, explica que "las ampliaciones de capital diluyen al inversor y es por ello que hemos huido de compañías que han optado por el scrip dividend -también conocido como dividendo flexible, en el que los accionistas tienen la opción de cobrar la retribución en metálico o en acciones- porque al final lo que hacen es pagarte con lo que ya es tuyo". Otra de las características del mismo es que nunca ha invertido más de un 10% fuera de España, y cuando lo han hecho han comprado filiales de empresas con la matriz española pero que coticen en otros mercados. Uno de los puntos fuertes de la cartera es la diversificación y la exposición internacional.
Otro aspecto que Alonso destaca es que han estado "sin posición en bancos durante mucho tiempo, aunque ahora estamos comprando creemos que hay vida después de las provisiones. En estos momentos estamos centrando el fondo en compañías cíclicas y de alimentación. En cuanto a las ventas, hemos vendido compañías en el sector del gas y electricidad y estamos a la espera de la reforma del sector eléctrico".
¿Cuál es el secreto?
A pesar de que el fondo ha ofrecido rentabilidades negativas en algunos momentos durante estos últimos cinco años, como ocurrió en los años 2008, 2010 y 2011, donde perdió un 33, un 6 y un 7%, aun así su comportamiento ha sido mejor que el del índice de referencia español durante el mismo periodo. Lo más importante es que ha logrado batirlo durante cinco años consecutivos, tanto en momentos alcistas como bajistas, y eso es algo de lo que sólo puede presumir este producto. Por este motivo es importante analizar cuál es la clave de su éxito.
En esta línea, Javier Alonso explica: "Damos importancia a tres cosas clave a la hora de seleccionar una compañía: generación de caja, retorno sobre el capital empleado y que tenga alguna ventaja competitiva sostenible ya que todo esto es algo que siempre revierte en el accionista. En un fondo hay que seguir criterios sociológicos, y hay que tomar las decisiones teniendo en cuenta criterios demográficos, sociales y regulatorios, lo difícil es acertar con las tendencias a largo plazo más que con los números, que son la consecuencia de esa ventaja competitiva".
Otros le ganan sin reinvertir dividendos
Además, Alonso asegura que la mejor herramienta que han manejado para conseguir batir al Ibex 35 es "la política de inversión definida, la utilización puntual de coberturas con opciones para gestionar el riesgo, no con futuros y apostar por aquello en lo que tenemos una fuerte convicción".
Algo en lo que también hace hincapié este gestor es en el dividendo, ya que entienden que es "un criterio muy value, pero más que la cantidad del dividendo nos importa la sostenibilidad del mismo". Para los gestores de este fondo, esta cifra no debería superar en ningún caso el 50% del pay out -que es el porcentaje del beneficio neto que una empresa dedica para pagar los dividendos a sus accionistas- del total de la caja generada.
Pese a ello, también hay otros que tienen una mayor rentabilidad que el Ibex 35 durante estos años, pero le ganan la batalla sin reinvertir sus dividendos. Con estas características podemos encontrar distintos fondos de inversión que lo hacen.
De todos estos, el que acumula una mayor rentabilidad es el Gesconsult Renta Variable FI, de la gestora Gestconsult y catalogado con cinco estrellas Morningstar -a máxima calificación-. Este producto lleva más de un 9,24% de rentabilidad desde enero, y su rentabilidad anualizada a 3 años es del 2,37% y a cinco años del -0,91%. Sin embargo, justo en la otra cara de la moneda, es decir, el que peor rentabilidad acumula en lo que va de año es el Privat Bolsa Española FI, que ofrece un 3,60%.
Si analizamos la cartera de todos ellos, comprobamos que todos tienen máxima exposición a la zona euro -y en algunos casos es del cien por cien-. Además, todos coinciden en tener en cartera a Telefónica -a excepción de Bestinvert y Gesconsult-, Repsol e Iberdrola, tradicionales buques insignia.
