India es el único país de este grupo que ha recibido una amenaza de bajada de 'rating' y que ha registrado su peor crecimiento de los últimos diez años. ¿Toca entonces deshacer posiciones en su mercado?
Es la única vocal de los BRIC, ese acrónimo creado hace diez años por Jim O´Neill, actual presidente de la gestora de Goldman Sachs, para denominar a los países emergentes que ofrecían, a su juicio mayor potencial (Brasil, Rusia, India y China). Y aunque India no es la única que está defraudando con sus cifras económicas, sí es la que más lo está haciendo. No en vano, el país sólo creció en el primer trimestre del año un 5,3%, frente a una estimación del 6% y el 9,2% del último trimestre del año pasado, lo que lo convierte en el peor dato trimestral desde el año 2003. Por no mencionar que es el único, del grupo BRIC, al que una agencia de rating ha dado un toque de atención. Fue Standard & Poor's a finales de abril al rebajarle la perspectiva de su deuda, que mantuvo en BBB-, hasta negativa desde estable. Un aviso que, desde Citi, creen que no será el único. "La lacra del déficit fiscal puede afectar a su rating y llevara a otras agencias a seguir los pasos de Standard &Poor's", afirman en el banco norteamericano.
No en vano ese déficit con el que tiene que lidiar el país con mayor densidad de población del mundo es una de las razones que llevaron a la agencia a advertir sobre una futura rebaja de rating, la primera que sufriría el país desde el año 2001. Y es que si bien el 5,9% actual de déficit fiscal podría ser interpretado como bajo en muchos países de la eurozona, en India se queda muy por encima del 4,6% que se marca como objetivo y del 2,7% que tenía hace tan sólo un año y medio.
No fue, sin embargo, la única razón que dio la agencia norteamericana. También apuntó a la exagerada ralentización de su economía, como ha demostrado el decepcionante dato del primer trimestre y las presiones inflacionistas, que hasta abril dispararon la inflación hasta el 7%.
Toda esta amalgama de datos explica por qué el mercado de acciones indio ha perdido ya un 9,66% desde sus máximos de febrero, aunque sea uno de los pocos que aún presume de estar en positivo en el año (gana un 6%), y por qué la divisa india, la rupia, ha marcado en las últimas semanas mínimos históricos contra el dólar, además de depreciarse también con casi todas las principales divisas en 2012, con la excepción de la corona sueca. Ante esta radiografía, todo inversor debería preguntarse ¿ha alcanzado el mercado indio su techo? ¿Toca deshacer posiciones?
Todo depende. Por ejemplo, lo lógico sería que si el pánico vuelve a apoderarse de los inversores, las acciones emergentes sean unas de las peor paradas, como ya se vio en 2008 y 2011, cuando las crisis de Occidente se saldaron con salidas de dinero de más de 40.000 millones de euros en cada ejercicio en lo referente a la renta variable. Y las acciones indias entrarían con mucha probabilidad entre esas ventas ya que en la actualidad, la inversión extranjera, pese a haberse reducido en 273 millones de dólares en mayo, sigue estando en máximos históricos.
Bajada de tipos a la vista
Sin embargo, es precisamente esa caída de la economía que tanto preocupa a los inversores lo que puede ahora impulsar su mercado de acciones. Todo dependerá de lo que pase el 18 de junio, cuando el Banco de la Reserva de India celebra su reunión sobre los tipos de interés. "Teniendo en cuenta la caída del crecimiento y que la inflación puede ceder hasta el 5%, hay posibilidades de que veamos una caída de los tipos de interés", afirma a Bloomberg Latit Thakker, director general de la firma Angel Broking.
De hecho, es la única manera que tiene el Gobierno de impulsar la economía ya que la aún alta inflación, que seguirá siendo alta pese a la caída que previsiblemente experimentará gracias al retroceso que se ha visto en los precios del crudo en el último mes, impide que se lleve a cabo ningún programa para estimular la economía.
De momento, parece que el Gobierno está muy por la labor de seguir los pasos de su compañera China, que esta semana ha recortado hasta el 6,31%, ya que el ministro de Finanzas indio, Pranab Mukherjee, ha afirmado recientemente que es posible que sí haya un recorte de los tipos de interés desde el 8% actual. De ser así, sería la segunda vez, tras 13 subidas consecutivas. Y, aunque a priori una bajada de tipos no suele sentar bien al mercado de acciones, sí puede suponer un impulso en el contexto actual, donde lo que más valoran estos inversores es el crecimiento. Quizá esto explique por qué, contra todo pronóstico, los gestores de fondos que invierten en países BRIC donde más han aumentado su exposición en lo que va de año es a India.
De hecho, según los datos de Morningstar la han elevado un 11%, frente a los incrementos del 1% de Rusia o China o a la caída del 13% en el caso del mercado brasileño.
De momento, la exposición al mercado indio, aunque con sus altibajos, ha dado más alegrías que disgustos a los fondos a medio plazo. Por ejemplo, UBAM Equity BRIC, calificado con las cinco estrellas de Morningstar, se ha convertido en el fondo BRIC más rentable de los últimos tres años, al conseguir una rentabilidad anualizada del 10,83% a pesar de destinar más del 20% de su cartera a acciones indias, frente al 10% que destinan de media estos productos. Mucho más moderada es la rentabilidad que está consiguiendo HSBC con su fondo HSBC BRIC Equity, quizá porque es uno de los que menos invierten en India. Sin embargo, se anota en los últimos tres años una rentabilidad anualizada del 7,5%.
