El tiempo se agota. En junio, el Ministerio de Industria debe finalizar otra importante reforma, la del sector eléctrico. Mientras los días pasan, la incertidumbre se mantiene y esto se traduce en amplios recortes en las previsiones de beneficio para las compañías españolas. Los analistas ajustan sus estimaciones ante los cambios que puedan llegar y con ello las eléctricas españolas son las que sufren las mayores rebajas de todo el sector mundial en los últimos tres meses, tanto para este año como para el próximo.
Una de las grandes modificaciones puede llegar en el tratamiento impositivo a la producción, lo que afectaría a empresas como Endesa (ELE.MC), Iberdrola o Gas Natural, en las que los analistas han bajado la estimación de beneficio una media del 6% en tres meses. En total, estiman que ganen 400 millones menos de lo esperado en marzo.
"Ahora parece más probable la aplicación de tasas de generación que hace unos meses", señala Jorge González, desde Banco Sabadell. El experto explica que algunas previsiones ya están descontando este tipo de escenarios. "A medida que los analistas se ponen más conservadores deberían ir bajando las estimaciones de consenso", indica.
Amplios recortes
Esta reacción ya se está viendo claramente. Los bancos de inversión han afilado sus cálculos y las ganancias que el consenso de mercado espera para Endesa en este ejercicio han caído más de un 9% desde principios de marzo, lo que supone el mayor recorte entre las europeas. En estos momentos, el beneficio estimado para la eléctrica que preside Borja Prado se sitúa por debajo de los 2.000 millones de euros, en los 1.941 millones, lo que supondría un descenso del 12% respecto a 2011. Es decir, que de cumplirse estos pronósticos, Endesa registraría el peor resultado desde que tiene un perímetro comparable tras la salida de Acciona.
En Iberdrola (IBE.MC) tampoco cesan los recortes. En los tres últimos meses, el consenso ha reducido sus pronósticos un 5,5%, por lo que la caída de previsiones alcanza el 12,5% desde que arrancó el año. Ahora los analistas prevén que la eléctrica que preside Ignacio Sánchez Galán gane 2.740 millones en 2012. Esta cifra ya da por hecho que Iberdrola no conseguirá mejorar los resultados de 2011, una esperanza que sobrevivía hasta finales de abril. Hoy las estimaciones reflejan una caída del 2,3%, lo que supondría el beneficio más bajo registrado desde 2007.
En su caso, se une la incertidumbre de que su principal accionista, ACS, tenga que vender más títulos como garantía del crédito que tiene por esta participación.
En cuanto a Gas Natural (GAS.MC), las actuales previsiones no son tan drásticas. El consenso ha rebajado un 3% la estimación de beneficio para 2012, pero la cifra ahora es similar a la que ganó la compañía el año pasado. Los analistas prevén que gane 1.329 millones de euros, cuatro millones más que en 2011.
De cara a 2013, la situación no es más halagüeña. De hecho, Ibedrola acapara en este caso las peores revisiones desde principios de marzo dentro del sector eléctrico. Las estimaciones de beneficio para la compañía han bajado casi un 8% en este periodo. Justo detrás se colocan los recortes para Endesa, que también se acercan al 6%, y los de Gas Natural, del 4% (ver gráfico).
La regulación, un lastre
Las únicas razones sobre las que se sustentan en estos momentos estos recortes son las dudas que aún genera la nueva reforma en el sector. Hace tiempo que la regulación pesa sobre las eléctricas ante los cambios en el marco para las energías renovables o las vías para reducir la deuda que acumula el Estado con las eléctricas. Los expertos consideran que seguirán castigadas hasta que no vuelvan a ofrecer visibilidad. "El sector sigue penalizado por riesgo regulatorio. Hasta que no se despeje la incertidumbre regulatoria el sentimiento sobre el sector no mejorará materialmente", opina Alejandro Miranda, desde Banco Madrid.
Algunas de estas dudas podrían resolverse en las próximas semanas, si bien las propias compañías avisan de las consecuencias que podrían tener las nuevas medidas que requiere el Gobierno. Unesa, la patronal a la que están asociadas las principales eléctricas que operan en España -entre ellas, Iberdrola, Endesa y Gas Natural, además de HC Energía y E.ON España-, ya ha advertido que la imposición de estas tasas repercutirá tanto en sus resultados como en sus inversiones. La asociación cuantificó en un 61% el recorte de beneficio que podría tener que asumir el sector con esta nueva medida, después de las que ya se han adoptado y en el caso de que efectivamente el nuevo peaje para la producción se sitúe alrededor de los 5 euros.
Y es que, según advierte Unesa, estas compañías prácticamente dejarían de obtener ganancias en lo que respecta a su negocio de generación.
El resto sufre menos
Mientras en España reina la incertidumbre, el resto de eléctricas europeas lidia con sus propios problemas, que, sin embargo, no provocan tantas rebajas en las previsiones. La alemana E.On es la única que sí recibe un importante recorte, del 8 por ciento, desde marzo. En cambio, los expertos incluso han elevado las previsiones de ganancias para EDF, y de cara a 2013 hay subidas en algunos casos como el de E.ON y RWE.
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