Entre las compañías del Stoxx 600 que han sobrevivido a la criba por fundamentales figura Repsol, que asimismo es el único peso pesado de la bolsa española que ostenta un consejo de compra, y uno de los integrantes de 'el Monitor del Mercado', la nueva herramienta de seguimiento de 'elEconomista'. La amenaza de que el Gobierno de Argentina pueda expropiar su filial YPF -el último capítulo de la historia han sido los rumores de compra por parte de la petrolera china CNOOC-, ha provocado de que Repsol ceda un 24,5 por ciento en 2012, pero no ha sido suficientes para dañar la sólida recomendación de la española.
Una de las historias más recordadas del Titanic fue la de la orquesta que no dejó de tocar en la cubierta del barco pese al caos reinante. Cien años después del hundimiento del transatlántico, ahora es Europa la que corre peligro de ir a pique, o esa es la amenaza que ha recorrido el Viejo Continente desde el estallido de la crisis de la deuda soberana. Los parqués europeos encaran el segundo trimestre en desigualdad de condiciones, con una brecha clara entre naciones como Alemania - el Dax avanza un 12 por ciento en 2012 pese a la clara vinculación de sus compañías con el ciclo económico- y España, donde el Ibex 35 sufre un castigo que ya le supone pérdidas del 13,22 por ciento desde el comienzo del año.
No obstante, a ojos de las casas de inversión, dos son las naciones que acaparan a las blue chips (grandes capitalizadas) que ofrecen mayor atractivo desde el punto de vista fundamental: Francia y, sobre todo, Reino Unido.
El fortín británico
Encontrar compañías que cumplan los requisitos de recomendación de compra y potencial alcista en Europa supone todo un ejercicio de criba. De todo el Stoxx 600, la media de bancos de inversión sólo aconseja entrar en 16 compañías con un valor en bolsa superior a 10.000 millones de euros que presentan un recorrido alcista superior al 20 por ciento en un año.
De ellas, la recomendación más sólida la ostenta la minera británica Rio Tinto. Al ubicar su valoración en 57,03 euros por acción, el consenso de mercado estima que está cotizando más de un 35 por ciento por debajo de su valor en mercado. Lo hace con un PER (veces que se recoge el beneficio en el precio de la acción) de 7,1 veces para 2012, que equivale a su vez a la mitad de la media del Stoxx 600, 14,8 veces (por norma general, cuanto más reducido es este ratio más atractiva es la inversión). En cambio, su margen de beneficio neto estimado para este ejercicio dobla a la media del indicador, pues es del 22,8 por ciento frente al 11,83 por ciento. Eso sí, es necesario matizar que los bancos de inversión han estado recortando sus previsiones de beneficio neto para el presente ejercicio un 13 por ciento desde el comienzo del año, hasta 11.026 millones de euros.
Rio Tinto es sólo la punta de lanza del fortín británico, al que se suman BG Group, Glencore y Xstrata (que están en proceso de fusión), BHP Billiton, Vodafone, Royal Dutch Shell y la farmacéutica Shire. De este puñado de compañías se puede extraer otra conclusión, que uno de los sectores europeos que ofrece mayor potencial es el de las materias primas, tanto en lo tocante a metales preciosos e industriales como por la parte correspondiente a las petroleras, entre las que también figura Repsol como única representación española (ver apoyo).
Si el Ftse 100 sube menos de un 1 por ciento en 2012 y la libra sólo se aprecia otro 1 por ciento contra el euro, ¿por qué gusta el mercado británico? La clave es la promesa de crecimiento que encierran las reformas del Gobierno de David Cameron. Los economistas Keith Wade y Azad Zangana, de Schroders, resaltan la reducción del impuesto de sociedades, que "vuelve más rentables a las compañías de Reino Unido y por consiguiente a las acciones más atractivas para los inversores. Adicionalmente, el Gobierno está incrementando los futuros retornos potenciales para la inversión". Wade y Zangana explican que, aunque las medidas y ajustes presupuestarios son "fiscalmente neutros", las medidas centradas en ayudar a las empresas "pueden impulsar los gastos de capital y el crecimiento en los años venideros". Existe un factor adicional que no se debe ignorar, que "es probable que el impacto de las Olimpiadas de Londres impulse considerablemente el crecimiento durante el tercer trimestre".
Ambos expertos explican que, aunque se haya contraído la demanda doméstica en la zona euro, llegará un punto en el que "las compañías se vean forzadas a incrementar su grado de inversión, aunque sólo sea para el mantenimiento de plantas y maquinaria ya en marcha". Apuntan un dato curioso, que cuando la ratio que relaciona inversión y depreciación ha alcanzado niveles tan bajos como los actuales, le ha seguido un periodo de fuerte crecimiento.
Los expertos de Schroders concluyen su análisis exponiendo que, aunque el recorte presupuestario será más recordado por las políticas de recaudación de impuestos, el reenfoque del Gobierno en políticas fiscales para "incrementar la inversión doméstica en empresas y atraer más inversión extranjera impulsará el crecimiento económico".
Variedad en Francia
El mercado galo es el segundo más destacado por solidez de recomendaciones y potencial dentro del Stoxx 600. Eso sí, no se advierte una tendencia sectorial tan clara como en el caso británico. Están dos negocios complementarios, el de la constructora Vinci y el fabricante de materiales de construcción Saint-Gobain. Destaca el banco BNP Paribas, que pese a la debilidad del sector avanza más de un 2 por ciento en 2012 y presenta un potencial alcista cercano al 37 por ciento (ver gráfico). El grupo se completa con Renault, aunque dentro del sector automovilístico también brillan los consejos de Volkswagen y Volvo.
La petrolera china CNOOC podría estar interesada en lanzar una OPA sobre YPF
