De las cinco mayores compañías germanas es la única donde se ven reforzadas las expectativas de beneficio.
El mercado que mejor aguanta, el que acumula una mayor rentabilidad en lo que va de año es el alemán. Su avance, que ronda el 16% en 2012, casi duplica el que ha obtenido el EuroStoxx 50, y deja en muy mal lugar las pérdidas del 0,45% que trata de superar el Ibex 35 en el mismo periodo. Los inversores acudieron a él buscando valor, y tampoco para los insiders ha pasado desapercibido que en él había oportunidad.
El germano ha sido el mercado donde verdaderamente los consejeros han comprado acciones de sus propias compañías en los últimos seis meses. Y no sólo por un deseo de huir de los países periféricos, también por su gran diversificación geográfica. Las grandes compañías germanas son grandes exportadoras, es decir, gran parte de su negocio proviene de fuera de las fronteras europeas, como es el caso de Siemens, Volkswagen, SAP, BASF y Daimler, las mayores por valor bursátil del índice Dax. Algo que si hasta ahora las ha empujado, puede continuar haciéndolo, especialmente si el crecimiento de la economía global se dispara (depende en gran medida los emergentes y Estados Unidos).
Además, el euro tampoco les pone por ahora demasiados problemas ya que su tendencia, según apuntan los expertos desde Ágora es "lateral-bajista a medio plazo mientas no se demuestre lo contrario". Por ahora a la divisa se le resisten las primeras resistencias como para hablar de algo más de fortaleza, como son los 1,332 dólares y un euro flojo les favorece.
En el caso de la compañía BASF, en torno a un 50% de sus ingresos (según los últimos datos disponibles de Bloomberg) procede de fuera de las fronteras europeas, y hasta un 36% en el caso de los fabricantes de automóviles Volkswagen y Daimler.
Pero no todas ellas están igual de reforzadas por fundamentales. Para casi todas ellas se está deteriorando la previsión de beneficios. Sólo se salvan Daimler y SAP del recorte de las expectativas de ganancias que, en algún caso como el de BASF, llegan justo antes de que rindan cuentas con sus resultados en el mercado -la química lo hará este viernes- (ver gráfico).
La clara sganadora
Junto con SAP, el fabricante de automóviles también ha logrado una mejora en sus previsiones de beneficio. Y no sólo eso, sino que, a diferencia de la compañía de software, cuenta con recorrido al alza en los próximos doce meses según la valoración que establece el consenso de mercado recogido por FactSet.
Los títulos de Daimler tienen un potencial de revalorización cercano al 15%, pero los analistas consideran que SAP está sobrevalorada en bolsa (la razón es que ha sobrepasado su precio objetivo a doce meses, establecido en los 49 euros), de manera que habrá que estar atentos a las futuras revisiones que reciba su valoración en los próximos meses.
En lo que ya no va a poder competir con el fabricante de automóviles es en lo que se ha encarecido el valor. Mientras que un inversor paga en bolsa por los beneficios estimados para este año de SAP 16 veces, la media del EuroStoxx 50 se sitúa en las 10,1 veces, y Daimler cotiza en las 9,3 veces. Además, de las cinco mayores compañías alemanas, ésta última ofrece la mayor rentabilidad por dividendo. En concreto, y a los precios actuales, ofrece un 4,5%. Y es en la que más han crecido las estimaciones de retribución al accionista -se espera que pague 2,20 euros este año y el próximo-.
Volkswagen, tercer 'premio'
Por detrás de Daimler y SAP, la que menos ha sufrido una rebaja de expectativas ha sido otra automovilística, Volkswagen. A su favor cuenta con que, de los gigantes alemanes, es la que ostenta la recomendación de compra más clara por parte de los analistas fundamentales al considerar que su comportamiento futuro será mejor que el de su índice de referencia, -Daimler la roza, y el resto son un claro mantener para el mercado-.
Además de lo anterior, Volkswagen es una de las estrategias que figuran en Ecotrader, aunque en este momento no se encuentra en precios de apertura.
