No cabe duda de que el principal foco de atención de los mercados (desde hace ya varios meses) está en la deuda de los países periféricos (Portugal, Irlanda, Grecia y España) y no tan periférico si incluimos a Italia (cuya prima de riesgo ha superado en algunos momentos a la de España).
La pregunta que puede hacerse el inversor que haya invertido en fondos de renta fija y, especialmente, aquellos que han elegido un fondo de deuda pública, es cuál es la exposición de su fondo a esos países periféricos.
Para averiguarlo hemos pedido a nuestro Espía de Fondos analizar en detalle nuestra base de datos para descubrir los fondos de deuda pública más expuestos a la deuda portuguesa, irlandesa, italiana, griega y española. El espía se ha centrado en los fondos extranjeros (dejando a un lado a los fondos españoles ya que éstos suelen sobreponderar la deuda pública nacional) con una cartera relativamente reciente (no más anterior a Junio del 2011).
Las conclusiones son las siguientes:
1) La exposición media de los fondos de deuda pública (excluyendo a los fondos nacionales) es de casi un tercio de sus carteras (un 31%).
2) La exposición a Grecia, Portugal e Irlanda con un peso medio del 0,7%, 0,9% y 1,2% respectivamente es bastante marginal.
3) La mayoría de fondos no tienen exposición a la deuda griega aunque hay alguno como el Robeco Euro Government Bonds que sumaba cerca de un 7% en bonos griegos a finales de Junio. De la misma forma, la exposición a Portugal es casi anecdótica aunque hay que destacar al Petercam Bonds EUR como el fondo con más peso en deuda portuguesa (un 3,6%).
4) Una mención aparte merece el Pioneer Fds Euro Bond ya que es el fondo de nuestra selección con más peso en deuda irlandesa (5,2%) pero también española (18,3%).
5) De nuestra selección Hay pocos fondos que no tienen nada de exposición a los PIIGS. Tan sólo dos: el Dexia Bonds Euro Government Top Rated (nada sorprendente ya que este fondo sólo invierte en la deuda de los países de la Zona Euro que tienen la máxima calidad crediticia como Alemania, Francia, Holanda, Austria, Finlandia o Luxemburgo) y el Raiffeisen-Dynamic-Bonds (en este caso el objetivo de inversión es un poco más flexible que el del fondo de Dexia ya que invierte en bonos denominados en euros con una calificación mínima AA).
6) Es bastante más común encontrar fondos con exposición a la deuda italiana (lo cual es lógico teniendo en cuenta que Italia es la tercera economía de la Zona Euro por importancia, después de Alemania y Francia).
7) En cuanto a rentabilidades (la rentabilidad que figura en la tabla es la rentabilidad durante los siete primeros meses de este año) lo que está claro es que aquellos fondos que no han tenido nada de exposición a los PIGSS lo han hecho mucho mejor que la media de los fondos seleccionados (un 0,2%), lo cual no es de extrañar si miramos el comportamiento de las distintas deudas públicas de la Zona Euro en los siete primeros meses de este año.
