Las revisiones de beneficio son más sólidas en el mercado germano, aunque el francés es interesante por precio.
Alemania es la principal apuesta de Ecotrader en renta variable europea. Por ahora. Muchas son las ventajas que tiene el mercado germano frente al resto de parqués de la zona euro.
Por técnico, por ejemplo, su índice de referencia, el Dax, ha sido el único entre los grandes indicadores de la región que ha logrado aguantar en la última corrección sobre soportes clave, que los expertos de Ágora Asesores Financieros (AAFI) fijan en los 6.900/ 7.000 puntos.
Por fundamentales también puede presumir de estabilidad y buenas perspectivas. Sobre todo, en lo que respecta a perspectivas de beneficio a medio plazo. En los últimos 30 días, más del 30 por ciento de las revisiones de estimaciones de beneficio por acción para 2012 han sido al alza, por un 18 por ciento que han sido bajistas. En el caso de Francia, sin embargo, el último mes casi el 29 por ciento han sido bajistas, mientras que las mejoras de estimación apenas alcanzan el 22 por ciento. Además, Alemania está barata actualmente con respecto a su media de los últimos tres años. Así, por PER (veces que el beneficio está contenido en el precio) cotiza en las 9,9 veces, casi un 10 por ciento por debajo de las 10,8 veces de media desde 2008. De hecho, este descuento ha hecho que la prima que generalmente se paga por el mercado alemán frente a su principal competidor, el galo, sea muy baja. El país galo sigue siendo más atractivo que el germano en términos de precio, ya que se mueve en torno a las 9,7 veces, por las 9,9 veces de Alemania.
Si los líderes europeos son capaces de atajar la crisis de deuda pública que se está cebando con los países periféricos, las tornas pueden girar y beneficiar también a la plaza gala, que es la segunda más importante de la zona euro. El país galo ha sido en los últimos tiempos más atractivo que el germano en términos de precio, y lo sigue siendo, ya que se mueve en torno a las 9,7 veces, por las 9,9 veces de Alemania. Aunque igual que sucede en el país germano, su PER actual está alrededor de un 10 por ciento por debajo de la media de los últimos tres años.
Pese a todo, de momento en Ecotrader nuestra estrategia está del lado del más fuerte. Antes de tomar ninguna decisión, tenemos que ver a los líderes europeos llegando a un consenso y, sobre todo, tomando medidas que sean efectivas y convenzan a los mercados.
Por ello, no es extraño que muchas de las operativas que sobreviven en renta variable europea en nuestra Tabla de seguimiento tengan sello germano. Mientras esperamos que con el tiempo florezca el atractivo de Francia y se den la vuelta las valoraciones, nos sentimos cómodos de momento con nuestra exposición al Dax, y con las estrategias en valores como Basf, Daimler o Volkswagen.
