Telefónica y Santander cierran planos el primer semestre y son dos de los diez valores más rezagados del índice.
Sin el respaldo de los grandes valores. Así ha tenido que salvar el Ibex 35 el primer semestre del año. Seis meses de fuerte volatilidad en los que el principal indicador de la bolsa española logra acumular ganancias del 5 por ciento, pese a la falta de impulso de los pesos pesados. Precisamente en el comportamiento de las grandes compañías puede estar la clave de lo que depare al Ibex en la segunda mitad de 2011.
Por el momento, en el parqué se pasa la hoja de junio del calendario con sólo una docena, de los 35 valores que componen el selectivo, con un balance peor que el del propio Ibex (ver gráfico). ¿Por qué sólo doce? La clave está en que entre esas compañías se encuentran algunas de las que más depende el comportamiento del índice, como Telefónica, Banco Santander, BBVA o Iberdrola. Y durante estos meses, no es que los grandes no hayan aportado su granito de arena para ver alzas en el Ibex, es que incluso en algunos casos han sido un lastre si se hace un balance general de este periodo.
Telefónica y Santander, los dos valores que más ponderan en el índice, saldan estos seis meses sin ganancias, prácticamente planos. La teleco ha sufrido una caída del 0,6 por ciento, pues acaba el semestre en 16,86 euros, frente a los 16,97 euros con los que arrancó 2011. Los títulos del banco evitan las pérdidas y gracias al empujón de las últimas sesiones -en cuatro jornadas se han revalorizado un 6 por ciento- logra una subida del 0,4 por ciento. Sólo entre las dos compañías ya representan más de un 38 por ciento del Ibex, por lo que no hay duda de que, en esta ocasión, han significado un freno en el avance del selectivo español.
En lo que va de año, Telefónica ha sembrado alguna que otra decepción en los mercados. Entre otras cosas, tuvo que cancelar la salida a bolsa de su filial Atento y, por otro lado, se están produciendo recortes en las previsiones de beneficio por parte del consenso de bancos de inversión -ya se espera que este año gane menos de 8.000 millones de euros, 620 millones menos que lo esperado a principios de 2011-. Eso último puede incluso traerle complicaciones de cara a cumplir con su política de retribución, a la que volvió a dar más visibilidad, pues el porcentaje que debe destinar este año a dividendos, el pay out, ya supera el 90 por ciento.
En el caso del Santander, lo que más le ha penalizado, como al resto del sector cotizado en España -que de media se deja un 7,6 por ciento desde enero-, es su naturaleza de banco de un país de la periferia europea, ante el resurgir de los problemas en Grecia.
Los movimientos de los últimos meses han mantenido los precios de Banco Santander y BBVA en niveles similares. Si las acciones de la entidad que preside Emilio Botín cotizan a 8,09 euros, las del banco azul se situaron ayer en los 7,963 euros. A este nivel, BBVA también cierra el semestre entre los quince peores valores del Ibex. Aunque en este caso los títulos de la entidad consiguen un alza del 7 por ciento, tras el repunte del 8 por ciento que ha acumulado en las cuatro sesiones de esta semana.
Las subidas generalizadas de los últimos días ante la aprobación del paquete de medidas de ajuste propuestas por el Gobierno heleno también han salvado a otros valores de saldar la primera mitad de año en negativo. Así, únicamente nueve compañías del selectivo (Telefonica, Gamesa, Sabadell, Acerinox, ACS, Amadeus, ArcelorMittal, Técnicas Reunidas y Mediaset) registran pérdidas entre principios de enero y finales de junio. En el lado contrario, las que más se han revalorizado son: Sacyr, Acciona, Grifols, Gas Natural y Mapfre. Todas ellas han registrado alzas superiores al 20 por ciento (ver gráfico).
Qué se espera de ellos
Subidas para algunos, caídas para otros. Pero a raíz de todo esto, ¿qué expectativas hay ahora sobre los valores del Ibex 35? El consenso de mercado, recogido por FactSet, no ha recortado el precio objetivo de algunos pese a sus caídas. Éste es el caso de Telefónica a la que, como en enero, valoran en 20 euros por acción, lo que le deja un recorrido al alza del 18 por ciento.
Las valoraciones de los bancos de inversión prevén un potencial alcista de más del 20 por ciento para una docena de valores. Entre ellos destaca Sacyr, que aunque suma un avance del 42 por ciento, aún tiene un recorrido al alza del 45 por ciento. Lo mismo sucede con Acciona, a la que todavía valoran un 33 por ciento por encima de su precio actual pese a la subida del 38 por ciento desde enero.
También algunas de las compañías más penalizadas estos meses tienen ahora un importante potencial. El consenso fija el precio objetivo de Técnicas en 47,75 euros (cotiza en 35,38) y el de Mediaset -que ayer subió 6,68 por ciento- en 7,5 euros. Sólo Bankinter cotiza por encima de la valoración del consenso de bancos de inversión.
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