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El desapalancamiento que se vieron obligadas a adoptar las empresas cuando comenzó la crisis financiera que aún hoy perdura ha tenido un efecto muy positivo. Sobre todo, en las compañías norteamericanas. Han reducido tanto su endeudamiento que para este año acumulan 501.929 millones de dólares en tesorería.
Sin embargo, de las 169 compañías (se incluyen las que cotizan en el S&P 500 y el Nasdaq) que tienen caja y no deuda en su balance, sólo 80 pretenden invertir parte de esa tesorería en el reparto de dividendos.
"El problema es que muchas de estas compañías tienen su caja fuera de EEUU y por eso no la pueden destinar a retribuir, ya que si quisieran pagarlo tendrían que repatriar ese capital y pagar tasas de entre el 30 y el 35%, por lo que están esperando un cambio en la regulación", afirma Christophe Foliot, responsable de renta variable estadounidense en Edmond de Rothschild.
De hecho, un grupo de grandes compañías, entre las que se encuentran Cisco u Oracle, está pensando en lanzar una campaña pública para reclamar una amnistía fiscal temporal que les permita repatriar el capital que declaran fuera de EEUU, que según sus cálculos ascendería a 1,43 billones de dólares, según los datos de Citigroup.
Defienden que esta vuelta de los capitales podría traducirse en creación de empleo y supondría un apoyo para la economía estadounidense, sobre todo a partir de junio, cuando, según anunció Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal (Fed), el programa de compra de deuda pública estadounidense (QE2) llegará a su fin.
De aprobarse esta amnistía fiscal en el Congreso -parece que no está muy por la labor ya que cree que esta repatriación no se traducirá en una mejora del empleo, sino que simplemente desembocará en programas de recompra de acciones y reparto de dividendos- no sería la primera vez que el Gobierno de EEUU accede a ello.
En 2004, la Administración Bush lo llevó a cabo y redujo la tasa impositiva hasta el 5,25%. El resultado fue que las compañías repatriaron 315.000 millones de dólares, y la mayoría de ese dinero fue a parar a recompra de acciones y a aumentos de dividendos (de hecho, Microsoft pagó entonces uno extraordinario de 3 dólares por título).
"Sí que es muy posible que muchas empresas estén esperando esa amnistía fiscal para repartir dividendos, sería una muy buena noticia esa amnistía aunque creo que la mayoría optaría por recomprar acciones porque cotizan aún a precios muy baratos y de esta manera conseguirían mejorar el beneficio por acción", afirma Marc Batle, consejero de Elcano Sicav.
"Es absurdo que ese dinero esté fuera porque su vuelta implica riqueza y EEUU tiene que darse cuenta que hay mucha competencia fiscal por lo que debe reducir la tasa", ratifica este experto. La revista Fortune identifica qué compañías saldrían mejor paradas si se aprueba el cambio por ser las que más beneficios declaran fuera de EEUU. Sus nombres son General Electric, Pfizer o Merck.
Los pagos que vienen
A la espera de que se produzca o no ese punto de inflexión en la política fiscal estadounidense, ya son varias las compañías americanas que han optado por incrementar sus pagos al accionista. De media, las compañías estadounidenses que tienen ahora caja incrementarán su dividendo un 10 por ciento en 2011, según los datos de los analistas que recoge Factset.
Conviene destacar el caso de Starbucks, que duplicará su dividendo este año hasta los 0,54 dólares, frente a los 0,23 dólares de 2010, o de la textil Coach que repartirá un dividendo de 0,51 dólares, el doble que el año pasado. Sin embargo, en la lista no aparecen las grandes ahorradoras estadounidenses. No se espera ni que Apple ni Google, con 73.000 y 39.000 millones de dólares en caja, respectivamente, repartan dividendos en 2011. Al menos con la actual política fiscal...
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