Si durante semanas el protagonista absoluto ha sido el riesgo soberano de los países periféricos, el riesgo geopolítico está tomando cada vez mas fuerza por la extensión del conflicto a distintas regiones de Oriente Medio, con cortes de energía en algunos países y con un aumento del precio del petróleo. Una situación que aumenta la volatilidad del mercado, y dificulta las emisiones en el primario.
Así, la revuelta de Libia ha causado que el precio del barril de Brent rozase los 120 dólares, motivando la alarma en los mercados. En esta tesitura, las buenas noticias que se están conociendo a uno y otro lado del Atlántico -tanto en la vertiente macro como en los resultados empresariales y operaciones corporativas- han pasado desapercibidas. Una intranquilidad que también ha sufrido el mercado primario, ya que los emisores han optado por permanecer a la espera.
Para España, siguen mejorando las perspectivas y la percepción desde fuera. Esto queda reflejado en la buena aceptación que están teniendo las subastas de deuda española, aún siendo algo más flojas de lo esperado. Y también en el sistema financiero, donde -al igual que a nivel país- se están realizando cambios necesarios, como la ley de recapitalización de la banca. Esta mejora se traduce en un mayor interés por las entidades financieras españolas. Y aunque la semana pasada Moody's rebajó el rating a entidades como la Caixa, Banco Popular y Ceca, son ya palpables las diferencias frente a otros periféricos como Portugal, donde el BCE sigue comprando deuda.
En este entorno, la apuesta se dirige a las cédulas hipotecarias; y no sólo por la garantía país y mayor calidad crediticia, sino también porque se van a ver beneficiadas por Basilea III en materia de liquidez.
