Total se ubicó en el ojo del huracán a raíz de que el brazo inversor del Emirato de Abu Dhabi, Ipic se hiciera con la participacion que tiene la petrolera gala sobre Cepsa, un 48,8%. Pero no sólo por eso Total agitó la bolsa. La constructora Sacyr Vallehermoso vivió una sesión bastante movida debido a que cundió el rumor acerca de que, aprovechando la inercia con Cepsa el siguiente paso de la francesa sería adquirir a la princpial petrolera española, Repsol.
Un hecho que desató el volumen de títulos negociados intradía de las constructora. Desde hace tiempo Sacyr, como principal accionista de Repsol, actúa como vehículo de inversión de esta última viendo su evolución en el parqué mucho más alterada ante acontecimientos que afectran directamente a Repsol que ante los que le afectan a la propia Sacyr directamente.
¿Pero hasta que punto era lógico pensar que Total podría adquirir a Repsol? En cuanto a criterios objetivos de fundamentales, que la francesa pueda adquirir a la española no es para nada descabellado. Tal como se puede obervar en el gráfico, Total obtiene un beneficio neto casi siete veces superior al de Repsol, un Ebitda (beneficio antes de intereses impuestos amortizaciones y depreciaciones) mas de tres veces por encima al de la principal petrolera española, siendo además su deuda neta solamente 5.000 millones de dólares superior a la que tiene Repsol.
Sin embargo, atendiendo a la estrategia que está siguiendo la compañía, hace que su interes por Repsol sea bastante cuestionable, ya que en los últimos meses la empresa ha optado por reducir el peso que tiene en su volumen de negocio, el refinamiento de petróleo en Europa. Aunque hay que matizar que Repsol no es ni mucho menos sólo Europa, ya que la petrolera española es de los pocos grupos de su sector que opera en el mercado brasileño y, además puede tener acceso a los yacimientos que se encuentren en dicho país. De este modo que Total pudiera adquirir Repsol para entrar en ese mercado es una de las razones por la que la especulación sobre una fusión entre las dos no era del todo infundada aunque lo desmintiera la compañía aludiendo a la estrategia que está elaborando.
En cualquier caso Total para poder controlar de forma efectiva Repsol necesitaría de Sacyr y Sacyr necesita un socio para poder tener un control más efectivo de la petrolera española. Pero ambas compañías se caracterizan por querer tener la hegemonía en el mando de las sociedades que participan, con lo que una relación Sacyr-Total se presumiría cargada de fricciones que harían cuestionar su viabilidad en el largo plazo.
La opa de Abu Dhabi cierra el círculo con Cepsa al borde del consejo de venta
