Este mes se lanzan ofertas de compra por valor de 201.670 millones, el doble que el año pasadoLas grandes empresas aprovechan su caja para comprar compañías con importantes descuentos
madrid. Con los sofocos del verano, a las empresas parece que les ha entrado el calentón de las fusiones y no dejan de lanzar ofertas de compra en las últimas semanas. Tras la sorpresa generada por la oferta hostil que hizo la minera australiana BHP Billiton por la canadiense Potash por 40.000 millones de euros -la operación más grande en lo que va de año-, la compañía de impresoras HP también se ha lanzado a la piscina y ha querido atacar a su competidor Dell pujando por la empresa de ordenadores 3PAR. HP ha presentado esta semana una oferta de 24 dólares por acción para hacerse con esta firma de software y almacenamiento virtual, Dell la ha subido hasta 24,30 dólares y HP ha hecho lo propio, hasta los 27 dólares por acción. El culebrón se antoja largo...
Con todo este baile de compras, agosto no había sido un mes tan caliente en movimientos corporativos desde hace tres ejercicios. Y es que desde principios de mes se han lanzado operaciones por un montante total de 201.670 millones de dólares -158.000 millones de euros-, el doble que en agosto de 2009. De esta forma, se coloca como el mejor mes en fusiones y adquisiciones de todo 2010 y el agosto más activo desde 2007, cuando las compañías realizaron transacciones por un montante de 297.000 millones de dólares. En lo que va de año, las empresas han realizado operaciones por más de 1,3 billones de dólares, una cifra que supera con creces el mal momento de 2009, cuando se limitó a un billón de dólares.
Buenos ratios
Los expertos aseguran que este repentino interés por las compras se debe, especialmente, a los atractivos ratios a los que cotizan muchas empresas tras las fuertes caídas de los últimos dos ejercicios. Y es que si en Estados Unidos el PER (veces que el beneficio está incluido en el precio de la acción) medio de los últimos diez años es de 16,7 veces, ahora este baremo se encuentra en las 11,6 veces. E incluso se da la paradoja de que existen compañías que están cotizando por debajo de su valor en libros.
Esta situación también se traslada a Europa, donde la media de la última década ha rondado las 12 veces y ahora se encuentra en las 9,3 veces. Si se analiza el mercado español, esta historia también se repite en las compañías del Ibex 35, ya que las sociedades cotizan de media con un PER de 9,4 veces ahora, frente a las 12 veces de media de los últimos diez años.
Otra de las razones del auge de los movimientos corporativos es que las grandes empresas, con sólidos resultados, tienen una importante tesorería en sus balances. Al no conseguir una interesante remuneración por ella, han decidido invertirla en compras ante las oportunidades que se están abriendo en el camino. "Las operaciones se están planteando aprovechando las grandes compañías, con recursos excedentes, la actual situación de mercado. Las compras las están realizando para diversificar sus negocios, adquiriendo compañías que ofrecen actualmente grandes descuentos en bolsa en relación a su valor potencial. Creo que vamos a seguir asistiendo a más anuncios de este tipo", explica Juan José Fernández Figares, director de análisis de la firma de inversión Link Securities.
En esta misma línea se posiciona Pedro Sastre, analista de Banca March. "Pensamos que los tipos actuales siguen estando tan bajos que los que consiguen el acceso a la financiación hacen que la operación resulte interesante", comenta este experto.
Baja financiación
Hay que tener en cuenta que el tipo de interés de referencia en Europa está en el uno por ciento, el nivel más bajo de siempre, mientras que en Estados Unidos el precio del dinero se encuentra en una horquilla entre el 0 y el 0,25 por ciento, un nivel históricamente bajo. "El escenario de los mercados es positivo, y con esta financiación tan barata, a buen seguro que continuarán operaciones corporativas como las que estamos viendo en las últimas semanas, que darán soporte al mercado que pareció tornarse nuevamente alcista en el mes de julio", dicen los analistas de Unicorp.
Aunque la mayoría de las operaciones se está realizando con capital en vez de con apalancamiento como en ejercicios anteriores a la crisis, los expertos aseguran que es un buen síntoma de que el mercado de crédito se está abriendo un poco para las operaciones corporativas, lo que podría servir de revulsivo para los parqués, que desde el 1 de enero se dejan en Europa más de un 10 por ciento, mientras que en Wall Street ronda el 4,5 por ciento de recortes.
