La pérdida de valor adquisitivo de las inversiones de China en dólares, como consecuencia de la caída de la divisa estadounidense, hizo saltar todas las alarmas en la sede del poder en Pekín. Mientras el Gobierno hacía pública, de forma inusual, su preocupación por la suerte de sus inversiones, una consigna se abrió paso con fuerza: diversificación.
Con unas reservas de casi 2,5 billones de dólares, un billón de los cuales está invertido en deuda estadounidense, la gran pregunta es si China podrá cubrir las necesidades de países que necesiten colocar deuda ahora que tiene que diversificar como sea. Yu Yongding, ex asesor del Banco Central chino, voz de referencia en la Academia china de Ciencias Sociales y economista de reconocido prestigio cuyas opiniones y diagnósticos son tomados en consideración por el Gobierno del país asiático habla de ello.
Ante el riesgo de un dólar más débil, China quiere diversificar su cartera de inversión. ¿Qué alternativas le quedan?
Muy pocas. Podemos comprar materias primas, pero el margen de maniobra es reducido porque no hay oro o petróleo suficiente para que China lo pueda comprar. Otra opción es invertir en IED (Inversión Extranjera Directa) en el extranjero, pero no tenemos mucha experiencia y hay que ir despacio. También podemos comprar activos en otras divisas que no sean en dólares, pero no hay instrumentos financieros suficientes que sean líquidos y seguros para China. Aunque hay otras opciones.
¿Cómo cuáles?
Por ejemplo, incrementar la contribución de China en organizaciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional. O ir hacia una internacionalización progresiva del yuan para que éste sea moneda de pago en el comercio internacional, además de reformar el sistema monetario internacional, entre otras. Éstas son algunas formas de diversificar también y China está realizando ya toda esa aproximación.
En este escenario, la deuda europea debería ser una oportunidad. ¿Es así?
Sí, es una oportunidad. Pero China no puede lanzarse a aguas profundas sin conocerlas. Ha ido comprando activos financieros a otros países distintos a EEUU, seguramente la mayoría de ellos bonos europeos. Pero China no puede involucrarse de forma más agresiva en deuda europea hasta que el polvo se haya disipado.
¿Quiere decir que la deuda en euros no es atractiva en este momento para China?
Por un lado, Europa tiene problemas de distinto grado, pero los superará; por otro, China tiene liquidez suficiente. Personalmente, durante años he sugerido que China diversifique sus inversiones más allá de los bonos estadounidenses e invierta en euros. Pero la agitación en la zona euro ha echado agua fría sobre la pretensión China y ahora tenemos que ser cautos. Son necesarias ciertas condiciones.
China aglutina ya el 10% de la deuda española en manos extranjeras. ¿Cómo la ve?
España tiene que arreglar los problemas estructurales que tiene y hacer grandes reformas, además de reducir el déficit. No sé cuándo podrá China ayudar financieramente, pero tenemos el deseo y la capacidad para hacerlo.
¿Está China comprando deuda española o europea?
Es muy improbable. Ha de haber una mejor perspectiva para China. Ahora la consideración del factor riesgo es más importante que la necesidad de diversificar. China quiere diversificar pero con el dólar estamos metidos en una trampa. El apalancamiento es asimétrico: China está a merced de EEUU y no al revés.
Por tanto, ¿cuándo será el momento adecuado para que China contribuya con la compra de deuda europea?
Falta mucho para que China pueda ayudar. Que la UE no tenga un criterio unificado (respecto a la crisis griega) es visto como una debilidad a los ojos de China. El riesgo (de la inversión) tiene que ser pequeño y el esfuerzo compartido. Aunque ello no significa que las autoridades europeas no puedan hacer algo para disipar la preocupación de China.
¿Por ejemplo qué?
Si hubiera bonos unificados del Gobierno europeo, esos bonos serían muy atractivos para China. Pero también digo que si la situación en la Eurozona empeora, creo que China tendría que replantearse si quiere seguir comprando bonos emitidos por Gobiernos europeos individuales.
Después de la crisis bancaria, ¿cree que estamos a las puertas de una crisis de deuda soberana?
No podemos descartar una crisis soberana, sin duda. Con Grecia se está viendo la debilidad de la Unión Europea. En verdad, la UE cometió un gran error al ir tan rápido en la construcción de Unión.
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