Bolsa, mercados y cotizaciones

Tras el 'rally', aún hay compañías que cotizan por debajo de su valor contable

  • Las empresas que cotizaban por debajo de este nivel en marzo están entre las más alcistas

La bolsa parece que ha dado la razón a los analistas fundamentales. Cuando los expertos aseguraban en marzo que los parqués se habían pasado de tuerca y que muchas compañías estaban cotizando a unos ratios irrisorios, muchos los tachaban de locos, ya queparecía que el fin de los días iba a llegar a los mercados.

Sin embargo, con el actual rally alcista -en el que de media los índices europeos han subido más de un 50% desde mínimos-, se ha demostrado que los fundamentales sí valen y, de hecho, las empresas que cotizaban por debajo del valor de sus activos se han situado entre las más alcistas de este rebote.

El suelo de la cotización

No en vano, todavía existen dentro del principal índice español, el Ibex 35, cuatro valores que se encuentran por debajo de este baremo: Criteria, ArcelorMittal, Repsol y Acciona. Según los expertos, este ratio debería ser el suelo mínimo de la cotización de una compañía, ya que es el precio al que se liquidaría un negocio. Normalmente, el valor en libros es inferior a la cotización porque no incluye variables como las expectativas de un negocio en los próximos años, el buen hacer gestor de una empresa o el conocimiento que puede tener la sociedad en su sector.

Cuando el Ibex 35 tocó mínimos el pasado marzo existían 17 compañías que cotizaban por debajo del valor que costaría liquidarlas. De éstas, once han subido por encima del principal índice español. El ejemplo más palpable es el de la banca. Casi todas entidades, excepto Bankinter, se encontraban por debajo de este ratio y tras el rebote de los parqués, han conseguido subir más del cien por cien,como es el caso de Santander y BBVA, y colocarse entre los estandartes del selectivo.

Muy de cerca le han seguido Popular y Banesto, que han avanzado más de un 80%, con lo que ya se encuentran por encima de este nivel ahora. Hay que tener en cuenta que en los últimos años las sociedades españolas han cotizado entre las dos y las dos veces y media su valor en libros. Sin embargo, la media a la que se encontraba el Ibex en marzo de este año no superaba las 1,8 veces. En la actualidad, se ha vuelto otra vez a la normalidad y el índice se encuentra en las 2,4 veces.

Los mayores descuentos

No obstante, dentro del mercado español, la empresa que cotiza todavía con mayor descuento en relación a su valor contable es Criteria <:CRI.MC:>. Las acciones del holding industrial de la Caixa se encuentran a 0,8 veces su valor en libros. Es decir, si el valor de mercado es de 3,38 euros, el precio de sus títulos teniendo en cuenta la contabilidad de la compañía es de 3,79 euros.

Esto también se repite en ArcelorMittal (MT.AM), que todavía no ha superado su valor contable. Esto provoca que aunque ambas hayan subido más de un 60% desde marzo, los expertos recomienden mantener los títulos en la cartera los próximos meses. Un panorama similar se ve en Repsol (REP.MC) y Acciona (ANA.MC), dos empresas que todavía no alcanzan el valor contable que fija el consenso, debido a que se han quedado más rezagadas que elmercado desde principios de mercado.

Hay que tener en cuenta que la petrolera presidida por Antonio Brufau cerró ayer a 16,26 euros por título, mientras que los analistas que siguen a la empresa fijan un valor en libros de 16,42 euros por título.

Un ratio que hay que vigilar

No obstante, este ratio hay que analizarlo en su justa medida, ya que se realiza teniendo en cuenta el balance de la empresa, que es una foto estática y pasada en el tiempo. Por eso, los analistas aconsejan estudiarlo teniendo en cuenta también las previsiones de beneficio de las compañías e incluso su apalancamiento y estimaciones de endeudamiento para los próximos años.

De hecho, una de las causas que explica que algunos valores coticen por debajo del valor contable es que el parqué baraje una fuerte caída de los resultados, que a su vez puede conllevar a una importante depreciación de sus activos. Y es que llegado a ese escenario, el mercado podría estar descontando una posible ampliación de capital en estas empresas.

Ahora, dentro del mercado español, tres empresas van a entrar en pérdidas en 2009. El caso más llamativo es de ArcelorMittal, donde el consenso de mercado que recoge FactSet fija unos números rojos de 353 millones de euros para este ejercicio, frente a los 6.762 millones de ganancias que obtuvo el año anterior. Un panorama similar se repite en la aerolínea Iberia y en la constructora Ferrovial, donde se calculan una pérdidas de 72 millones y 25 millones de euros, respectivamente para este ejercicio.

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comentariosforum15

mel
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Repsol, Acciona y Criteria. ¿Por qué estan tan baratas?

Puntuación 11
#1
Ughm
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Porque habían muchas posiciones cortas para dichos valores, mel.

Puntuación 1
#2
manuel
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Compre 30000€ de criteria a 5.25 en su dia,me planteo vender¿que me aconsejais?

Puntuación 5
#3
Contable
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"este ratio debería ser el suelo mínimo de la cotización de una compañía, ya que es el precio al que se liquidaría un negocio."

Eso simplemente no es cierto

Si una empresa cotiza por debajo de su "Book value" puede ser 1) que haya dudas razonables sobre su solvencia, 2) que haya dudas razonables sobre su rentabilidad, y 3) que sea una buena oportunidad

Puntuación 8
#4
A Manuel
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Manuel, esa decisión la debes tomar tú...No sabemos si necesitas el dinero, si no lo necesitas, la rentabilidad que esperas de él, si tienes otras inversiones o más valores en la cartera...

Criteria prometió un dividendo muy bueno, yo personalmente esperaría de 12 a 18 meses más a ver cómo anda la cosa o vendería una pequeña parte para invertir en Telefónica (esa es mi humilde opinión)

Puntuación 7
#5
DAVID
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QUE TRISTE a afiliación media de trabajadores extranjeros se situó en julio en 1.934.877 cotizantes

Puntuación -6
#6
bulebule
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Estamos en la era de la contabilidad creativa donde el valor en libros es un ente abstracto. Hay empresas que hacen ( y los auditores lo permiten ) unas valoraciones tremendas en cuanto a los activos. Hoy dia ya casi nadie se fija en el valor contable se vive en la especulacion pura, habida cuenta de lo que ha pasado en muchisimos valores casos Enron, Worldcom,Terra, etc... hay montones de estafas basadas en supuestos datos muy bien "aliñados" que permiten a los ejecutivos y a una serie de "iniciados" obtener suculentos beneficios

Puntuación 4
#7
argt
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La recuperacion esta en marcha y las cotizaciones de los valores fuertes subiran con fuerza durante un año al menos.

Puntuación 0
#8
PADRE DE FAMILIA Y EX PARADO
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Pienso que Ferrovial(a largo plazo) esta muy barata. ¿Que opinais?

Puntuación 1
#9
dvp233
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Opino que Avanzit esta muy pero que muy barata y podria dar alguna alegria hacia finales de mes.

Puntuación -3
#10
JAVIERCITO
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Cuanto me alegro de que se opine así.

Yo sólo recuerdo hace 2 años cuando se daban valoraciones de Solaria a 13€, de Popular a 12€, de Telefonica a 26€ y nadie dudaba de eso y las bolsas cayeron con fuerza.

Cuando los analistas alaben un valor hay que salir por patas es una experiencia que he tenido en los últimos años.

Ellos en este momento estarán deshaciendo sus posiciones con toda seguridad para empapelar a incautos que confian en ellos.

Las bolsas en este momento están caras, teniendo en cuenta la perspectiva de futuro del paro y de disminución del gasto y beneficios por acción.

Puntuación 3
#11
Jorge
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A todos optimistas alcistas ,me pueden decir donde esta el dinero que todos los pequeños inversores perdieron en bolsa con la crisis ,.

Me pueden decir donde esta el dienro que todos los bancos perdieron .

Ustedes me quieren decir que la banca en 6 meses ha recuperado todo ese dinero perdido ,.

Ustedes me quieren decir que los pequeños inversores han recuperado en 6 meses todo el dinero perdido .

Si ustedes creen que si , yo compendreré porque usted son alcistas, yo honestamente tengo que decir a Vds. que no soy alcista.

Puntuación 1
#12
Papamontes
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Qué fácil es hablar a toro pasado!

Decir ahora que los precios a principios de marzo son de saldo es algo que sabe un niño de primaria.

Que los analistos digan si ahora está barata la bolsa...que tengo mis dudas...

Puntuación 2
#13
creatiko
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Que alguien me explique el milagro. El paro apenas se estabiliza y llegara a los 5.000.000 y las cotizaciones subiran ? . A mi no cierran estas comparaciones.La logica seria que si sigue el paro y los consumos no aumentan las empresas no despegaran tampoco. Lo barato sale caro

Puntuación 0
#14
pepin
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estamos camino de los 7400

Puntuación -1
#15