Puede que no sea el mejor momento para buscar financiación, pero pocas compañías como las eléctricas europeas se encuentran en una situación tan holgada para realizar adquisiciones, aunque algunas más que otras. Quienes están en mejor situación de entrar en la puja por el mercado eléctrico español son la francesa EDF -desde hace meses la gran candidata a convertirse en aliada de ACS en su asalto a Iberdrola- y la alemana RWE, aunque la capacidad de endeudamiento de la primera es mayor.
Así, el gigante galo hoy está en situación sin estar ahogado por las deudas de pedir financiación para realizar adquisiciones por valor de 38.000 millones de euros. Una cifra más que suficiente para comprar Unión Fenosa (UNF.MC) e incluso competitiva para ir a por una importante participación en Iberdrola (IBE.MC), ya que la capitalización actual de la compañía presidida por Ignacio Sánchez Galán ronda los 42.000 millones de euros.
Con ese aumento de su endeudamiento ni siquiera se dispararían sus datos de deuda. Sin tener en cuenta el impacto positivo que la hipotética adquisición de Fenosa o Iberdrola pudiera tener en el beneficio bruto de explotación de la gala, el ratio de endeudamiento sobre el negocio que se espera genere en 2008 (las firmas de inversión prevén que su ebitda alcance los 15.715 millones de euros), se quedaría en las 3,5 veces. Este es el endeudamiento sobre beneficio bruto de explotación que presentan en este momento la propia Iberdrola o la italiana Enel (ENEL.IT).
¿Quiénes tienen más munición?
Otros dos valores con suficiente músculo financiero para sentarse a hablar con ACS son las compañías germanas RWE (RWE.XE) y E.ON <:EOA.XE:>. Aunque la primera es más pequeña por valor bursátil en este momento, sin embargo, es quien tiene más capacidad de endeudamiento, dado que actualmente su ratio de deuda se encuentra por debajo de la una vez su beneficio bruto de explotación.
De esta manera, si la eléctrica alcanzara la tasa de deuda de Enel o Iberdrola, podría destinar hasta 27.500 millones de euros para compras. De nuevo un importe muy holgado para adquirir todo el capital de Fenosa (el analista más optimista con ella la valora a 17.976 millones de euros).
Una cifra que tampoco es excesiva para su compatriota E.ON, que si bien después de las adquisiciones de activos que ha realizado, aún podría intentar (si lo permite la crisis financiera, claro), negociar que le presten 21.000 millones de euros. Con ese incremento de deuda ni siquiera sería la eléctrica con más créditos pendientes de pago.
