El mes de mayo dio comienzo con avances moderados, sobre todo en los sectores más castigados por la crisis. Aunque los datos macro siguen siendo mediocres, algún que otro resultado empresarial lanza destellos de recuperación. Como consecuencia indirecta, el popular índice de volatilidad vuelve a cauces más tranquilos y los inversores recuperan los ánimos para buscar entre los valores, las betas bajas y las alfas altas (véase valores defensivos e infravalorados). No hay cambio de tendencia a largo plazo pero si la impresión de que lo peor, por lo menos en la bolsa, ha pasado.
El efecto "sell in May" no se está notando y por ahora las ganancias se mantienen a buen ritmo. El Stress Test nos ha dejado una bonita cifra redonda: 75.000 millones de dólares. Es la cantidad que necesitarán diez entidades financieras de EEUU para afrontar la crisis, empieza la temporada de caza de capital para aumentar fondos propios. En Europa no se descartan ampliaciones en los bancos que todavía no las hayan realizado, pero sin Stress Test, ya se sabe los europeos somos más pragmáticos...
Mínimos históricos
Por otro lado, los tipos de interés en la zona euro siguen con su tónica de buscar mínimos históricos, aunque sin salirse del guión. A las reiteradas preguntas de los periodistas durante la rueda de prensa sobre si podrían bajar aún más los tipos, el presidente del BCE no pudo ser más claro: a día de hoy considera que es el nivel correcto, pero no se puede descartar que en el futuro se pueda bajar aún más el precio del dinero.
Y, como no cambie mucho la situación, todo apunta a que lo dejará en "cero coma" al igual que sus homólogos antes de finales de año. El tiempo dirá si su política más conservadora ha sido la adecuada pero, por lo menos, los inversores han acogido positivamente esta decisión, así como las medidas de compra de deuda (covered Bonds) por valor de 60.000 millones de euros, que deberían garantizar liquidez a los bancos y así reactivar la asignatura pendiente: el crédito.
A nivel mundial, y en particular en Europa, seguimos en una "severa" contracción, y que la recuperación no será este año. El rally que vemos desde principios de marzo está llevando a los principales indicadores a niveles que no se veían desde enero, y desde luego pocos analistas apostaban por una recuperación tan fuerte en un plazo tan corto.
Lo lógico sería que este periodo alcista acabe corrigiendo tarde o temprano, y vaya a buscar nuevamente mínimos. El problema es que no hay nada tan desastroso como una política de inversión racional en un mercado irracional y, como tal, lo lógico no suele suceder...
