BBVA vuelve a colgarse la recomendación de venta casi tres años después (no lo hacía desde abril de 2014) y se convierte así en la quinta peor recomendación del Ibex -sólo mejora a Mapfre, Bankinter, Endesa y Banco Popular, que también son un vender para el consenso de mercado-.
La entidad ha resultado ser otro damnificado colateral de la victoria de Donald Trump en las elecciones estadounidenses. Las permanentes amenazas del republicano contra la economía mexicana llevaron al peso a depreciarse un 13% el año pasado -recordamos que el nuevo presidente de EEUU ya en la campaña dio a conocer sus planes sobre el famoso muro que separará ambos países- y esto ha golpeado a todas las compañías asentadas en el país y que deben trasladar sus ingresos a euros, como es el caso de BBVA.
La debilidad de las divisas
Para la entidad, México supone ya el 46% de su beneficio neto gracias a los 1.980 millones de euros que obtuvo allí en 2016, frente al 7,4% que representó España en conjunto, con 317 millones (al deducir de los 912 millones de euros de su actividad bancaria las pérdidas de 595 millones de la parte inmobiliaria, según los resultados presentados por la firma). Pero el país hispanoamericano no es la única preocupación de los analistas sobre BBVA. A estas ganancias hay que computarles el impacto de las divisas que, dependiendo de cuál sea, puede llegar a comerse todo el crecimiento.
Turquía abrió otro interrogante después del golpe de estado del pasado mes de julio, ya que el país aportó un 14% del beneficio el año pasado, con 599 millones de euros (en 2015 BBVA aumentó su participación en Garanti, su filial en el país, hasta el 39,9%). La entidad computó en sus cuentas un cambio lira/euro un 14% inferior a 2015. Las divisas se han convertido en el azote de la compañía, ante una evolución del negocio que es claramente positiva. Los expertos estiman que se mantenga un crecimiento de doble dígito en Turquía y de un solo dígito, aunque en la parte alta, en el caso de México.
"La caída de las estimaciones de BBVA desde las elecciones en EEUU está relacionada con la posibilidad de que la ralentización de las economías turca y mexicana sea mayor de lo esperado y entre ambos países representan el 60% del beneficio del grupo", sostienen los expertos de Goldman Sachs que han rebajado de 7,8 a los actuales 6,2 euros el precio objetivo para la entidad. Según sus estimaciones, el afán proteccionista de Trump jugará tan a la contra de sus vecinos mexicanos que el país crecerá un 1,5% en 2017, la mitad de lo que se esperaba hace un año (en el 3,2%). "La confianza del consumidor mexicano se desplomó bruscamente en enero, con una caída del 18%, la mayor caída de su historia", afirma el banco de inversión, que, por contra, destaca la fortaleza del mercado español y el estadounidense.
Para compensarlo, el banco central mexicano realizó hasta cinco subidas en los tipos de interés durante 2016, y una más ayer, llevándolos hasta el 6,25%, máximos no vistos desde 2009. Algo que es positivo para BBVA, dice JP Morgan, ya que toda subida del precio del dinero beneficia siempre a los márgenes de los bancos y así fue el año pasado cuando subieron un 15% -hasta los 4.371 millones- sólo en el negocio mexicano. Y es una situación que irá a más. El propio BBVA reconoció en sus cuentas anuales que "las próximas decisiones de Banxico seguirán la misma dirección para compensar la depreciación del peso frente al dólar".
Impacto en el beneficio
En los últimos seis meses, las previsiones que maneja el consenso para BBVA han caído un 11% para los dos próximos años, cuando se espera que la entidad alcance un beneficio de 3.900 millones al cierre de este ejercicio, frente a los 4.400 millones anteriores, y esta cifra se retrasa ahora un año, hasta 2018. Un semestre atrás, el consenso estimaba que rozaría los 5.000 millones de euros.
Esta rebaja de las estimaciones es particularmente significativa si se compara con el sector. En conjunto (y a excepción de Banco Popular), las entidades españolas superarán los 10.300 millones de euros de beneficio este año, un 2% menos de lo que se esperaba hace seis meses, en una situación que se repite de cara a 2018 (ver gráfico). El impacto en bolsa se traduce en que BBVA es la única entidad -además de Popular- que registra pérdidas (del 1,4%)- desde las elecciones americanas y el tercer valor más bajista del Ibex en el año, con una caída que roza el 6 %. Esto ha hecho que la diferencia por capitalización entre BBVA y su homólogo, el Banco Santander, sea la mayor desde 2015 (unos 34.360 millones).
Los expertos dan la espalda a cuatro bancos del Ibex
BBVA no es la única firma financiera que ha sufrido en las últimas semanas un empeoramiento de su recomendación, aunque en su caso el punto de inflexión fueron las elecciones americanas. Desde el 11 de noviembre el consenso empezó claramente a empeorar, hasta convertirle en venta. Bankinter ya lo era y, de hecho, lleva desde el mes de septiembre siendo la peor recomendación del sector en España debido, sobre todo, al recorrido alcista de sus títulos, que se sitúan en máximos de 2007, descontando ya las bondades de su beneficio -ajeno tanto a las cláusulas suelo como al hipotecario en general-. Pero los primeros días de febrero también llevaron al consenso a situar a Bankia en la diana de sus ventas, junto con Banco Popular. En su caso, volver a ser una de las peores recomendaciones del Ibex fue cuestión de días (en los que llegó a ser un mantener). La presentación de unas pérdidas de 3.485 millones en 2016 y los rumores de una ampliación de capital le devolvieron a ser un vender.
