Los analistas valoran positivamente la ampliación de capital que permitirá a la compañía mantener bajo control su endeudamiento. Sin embargo, creen que la valoración de la firma ya no es atractiva y recomiendan acudir al inversor actual para que no se diluya.
El pasado 5 de febrero, ArcelorMittal anunció su intención de lanzar una ampliación de capital de 3.000 millones de dólares. Desde entonces el mercado ha aplaudido la decisión -se ha apuntado una revalorización en el parqué del 39,4 por ciento-, y los analistas creen que la compañía no tenía otra salida. Sin embargo, la opinión mayoritaria entre los expertos es que ésta es una operación a la que sólo hay que acudir si ya se cuenta con títulos de la compañía.
Los derechos comenzaron a cotizar el 15 de marzo y continuarán haciéndolo hasta el 30 de marzo, por lo que los inversores todavía están a tiempo de decidir si quieren vender sus derechos o acudir a la ampliación. Por cada título antiguo, los accionistas han recibido un derecho y se necesitan 10 de ellos para comprar 7 acciones nuevas a 2,2 euros cada una. En este contexto, desde Bankinter señalan que "podría ser interesante acudir simplemente de manera táctica si uno tiene decidido estar invertido en el valor", si bien recomiendan deshacerse de los títulos de la acerera. Desde Renta 4 aseguran que "la gran evolución de los títulos en 2016" les lleva a "ser más prudentes" y advierten que "la inversión en ArcelorMittal es solo apta para inversores tolerantes al riesgo". En este mismo sentido, el equipo de análisis de Citi indica que ArcelorMittal se mantiene "atrapada en una encrucijada incómoda entre su valor a largo plazo y un riesgo elevado a corto".
Uno de los principales problemas que ha tenido que afrontar la compañía ha sido la brutal caída en los precios de las materias primas. ArcelorMittal pasó de ser un gigante de más de 80.000 millones de euros en 2007, cuando la familia Mittal lanzó una opa al gigante europeo fruto de la fusión de Usinor y Aceralia, a llegar a tener una capitalización de 4.700 millones cuando tocó sus mínimos de este año, aunque desde entonces se ha apuntado un alza del 85 por ciento. Ahora cuenta con su peor recomendación en tres años, si bien aún es un mantener, y ha tenido que tomar medidas que incluyen, además de la ampliación, la venta de su participación en Gestamp.
"Creemos que la ampliación indica que la visibilidad sigue siendo baja y que su acceso a los mercados financieros no es todo lo fácil que les gustaría y prefieren estar tranquilos en este punto. Con esto desaparecen las dudas financieras en el valor", aseguran desde el Sabadell. Según los cálculos de Beka Finance, la ratio deuda/ebitda de la compañía después de la ampliación de capital y de la colocación de Gestamp bajaría hasta las 2,5 veces en 2016, frente a las 3 veces en las que se quedaba en 2015. Por su parte, en Renta 4 reiteran que "la ampliación de capital era necesaria junto a la venta de activos, ya que permitirá reducir la deuda significativamente y reforzar la posición financiera". Mientras, el equipo de Exane BNP Paribas señala que "estas acciones satisfacen nuestras repetidas peticiones de llevar a cabo pasos para reducir el riesgo del balance y los costes frente al escenario de deterioro del mercado del acero". La familia Mittal ha anunciado que mantendrá de manera prácticamente íntegra su participación -controla el 37,4 por ciento-, algo que ha sido bien valorado. "Esto unido a la reciente subida de los precios del acero y del hierro explica la recuperación de la acción", apunta Joost van Beek, analista de Theodoor Gilissen.
Recuperación del acero
Después de meses con precios deprimidos, el acero y el hierro han reaccionado, lo que ha apoyado la cotización de la compañía. Desde mínimos del año el primero ha experimentado una subida del 33 por ciento y la del segundo ha sido del 46 por ciento. Sin embargo, los analistas advierten de que, a pesar del rebote, la compañía aún podría atravesar por momentos complicados.
"Creemos que todavía es pronto para hablar de una recuperación sostenida" advierten desde Renta 4, a la vez que apuntan que "deberíamos ver un mejor comportamiento macro para que la recuperación de los precios se acentúe, si bien la aprobación de aranceles en Europa y Norteamérica son catalizadores importantes", completan desde la entidad. Por su parte, en Berenberg consideran que los catalizadores que podrían impulsar a la firma son "el efecto positivo del tipo de cambio, que se está revirtiendo", la llegada de mayores reestructuraciones en las distintas divisiones y las medidas antidumping en América y en Europa.