La polémica firma de investigación y análisis Gotham City Research LLC, quien ya destapara el fraude de Gowex, centra su atención ahora en Endurance International Group, una compañía de servicios en la nube para pequeñas y medianas empresas, que compite con otras plataformas como GoDaddy. Sus acciones, que cotizan en el Nasdaq y se desploman hoy alrededor de un 22% pero cotizan por encima de los 17 dólares, han generado una rentabilidad del 56% desde que la entidad comenzase a cotizar en el mercado allá por noviembre de 2013.
Sin embargo, desde Gotham afirman que los títulos de esta compañía perderán todo su valor en un momento en que Endurance International Group (ticker: EIGI) comenzará a tener dificultades para poder cubrir los pagos de su deuda.
Según muestra la radiografía de esta plataforma de dominios y mantenimiento web, el año pasado su deuda ascendía hasta los 1.020 millones de dólares mientras su caja sólo registraba 33 millones de dólares.
Su EBITDA durante los tres últimos años ha generado alrededor de 70 millones de dólares mientras los intereses de su deuda han venido a costar una media de 94 millones de dólares desde que la compañía comenzó a presentar sus cuentas al mercado.
La discordancia es más evidente cuando se compara con la competencia. GoDaddy contó en 2014 con un margen de beneficios brutos (que no incluye el pago de intereses, impuestos, depreciaciones o amortizaciones) del 19,6% mientras EIGI casi lo duplica con un 37,4%. Dicho esto, el flujo de caja de la primera ascendía a 73,2 millones mientras el de Endurance registraba un balance negativo de 226,15 millones.
Gotham estima que entre el 40% y el 100% de los beneficios registrados por EIGI cuentan con elementos "sospechosos" que huelen a fraude. Un hecho que llega acompañado de lindezas que acusan a la compañía no sólo de acoger miles de dominios cargados de spam y malware sino también de haber dado cobijo a portales de grupos terroristas a través de sus subsidiarios BlueHost, JustHost, HostGator y HostMonster.
Además, la firma de investigación alerta que el consejero delegado de la compañía, Hari Ravichandran, ha vendido recientemente alrededor del 30% de su participación en EIGI.
Características en común con Gowex
En este sentido, Gotham destaca que fraudes como el de Gowex, Tile Shop, Crazy Eddie´s y más recientemente el de EIGI, tienen una característica común: realizan transacciones con entidades satélite que mantienen un cordón umbilical implícito con la matriz. En el caso de Endurance, Ravichandram y sus familares han actuado a su vez como propietarios o directores de contratas y otras compañías con las que Endurance ha hecho algún tipo de negocio, como Glowtouch Technologies o Innovative Business Services.
En el informe de Gotham apuntan que el CEO de Endurance ha actuado como cliente de Glowtouch Technologies, una compañía dirigida por el propio Ravinchandran y donde el 55,3% de los ingresos en 2013 provenían de Endurance. La consultora estima que estas relaciones son "materiales", es decir, tienen un impacto significativo en Endurance y deberían darse a conocer a sus inversores, ya que han contabilizado, por lo menos, el 16,5% de su EBITDA entre 2012 y 2014.
Entre otras perlas que Gotham destapa como claras alarmas de fraude destaca como la compañía promociona su crecimiento internacional mientras no da a conocer sus ingresos en el extranjero. También descubre como un subsidiario de Endurance aseguró al gobierno estadounidense haber sido recomendados por el FBI, un hecho que la firma de análisis estima como falso.
Además, se destapan múltiples errores en sus cuentas, que tras los cálculos de Gotham, muestran una compañía bastante sospechosa de fraude pese a que sus cuentas están aparentemente auditadas por BDO.
Entre estos cálculos destaca como Endurance asegura que su ingreso medio por suscriptor creció una media del 11% en sus últimas cuentas anuales, mientras que a ojos de Gotham estos ingresos cayeron un 13%. Por otro lado, la consultora acusa a Endurance de haber triplicado sus cálculos de crecimiento orgánico, que la compañía estima entre un 13 y un 15% y Gotham asegura no supera el 5,6%.
Endurance salió a cotizar al mercado en noviembre de 2013 beneficiándose de la Ley JOBS, que permite a compañías emergentes una mayor confidencialidad ante los mercados mientras prepara su salto bursátil con la Comisión de Mercados y Valores de EEUU (SEC, por sus siglas en inglés). Esta modalidad cuenta con otras ventajas, como presentar una contabilidad menos precisa, que limita la información sobre la compensación de directivos.