Y van tres. Por tercera jornada consecutiva, el Banco Central Europeo (BCE) volvió a emplearse a fondo el pasado viernes para satisfacer la alta demanda de préstamos a un día de los bancos. En concreto, ese día suministró 14.173 millones.
Sumada a los 15.801 millones del miércoles y los 16.009 millones del jueves, esa cantidad conduce a 45.983 millones en las tres últimas jornadas de las que hay datos disponibles. No se veía una cifra similar desde octubre de 2008, es decir, desde las semanas posteriores a la quiebra del banco Lehman Brothers. Es más, las cifras de las últimas sesiones multiplican casi por 27 veces la media diaria que viene registrando el BCE desde que se hizo cargo de la política monetaria de la eurozona en 1999.
Último recurso
La relevancia de estas cantidades reside en la propia razón de ser de este mecanismo de financiación del BCE. Para conseguir préstamos a un día, las entidades acuden a la facilidad marginal de crédito de la institución, que se trata de una ventanilla de emergencia. ¿Por qué? Porque actúa como mecanismo de último recurso, puesto que es la última opción que tienen las entidades para financiarse en caso de que tengan problemas de liquidez.
Al ser la opción final, los bancos que recurran a ella pagarán un interés de penalización por no haber sido más previsoras o por no haber podido financiarse por sí mismas. Y como acuden al regazo del BCE, éste les carga un interés de castigo. En la actualidad, ese peaje asciende al 1,75%, cuando el precio oficial del dinero se encuentra en el 1%. Este sobreprecio provoca que la facilidad marginal de crédito no mueva un volumen demasiado alto cada día. Desde 1999, la media diaria se sitúa en los 575 millones de euros.
La clave, a partir de mañana
Entonces, ¿a qué responde el incremento de las últimas jornadas? Según distintas fuentes del mercado, a un fallo técnico de alguna entidad que no acudió al préstamo a siete días que, como cada semana, realizó el BCE el pasado martes. Como en esa operación no consiguió el dinero que necesitaba, no le está quedando otro remedio que personarse en las subasta de financiación a 24 horas y pagar el interés de penalización por ese error.
De confirmarse esta hipótesis, la facilidad marginal de crédito seguirá alta dos jornadas más: durante hoy lunes, cuyos datos se conocerán mañana, y el martes. Luego, esa entidad podrá reengancharse al préstamo a siete días del BCE, con lo que la ventanilla de emergencia volverá a los registros habituales.
Dos motivos refuerzan la interpretación de que puede tratarse de un error. El primero, que el incremento de la demanda comenzó el miércoles, justo el día después de
la subasta a siete días. Y el segundo, que en la operación del pasado martes los bancos sólo pidieron 137.000 millones, la cifra más reducida desde junio y por debajo de los 156.700 millones de la operación anterior o de los 213.700 millones de dos semanas antes, con lo que, en efecto, algún banco pudo perdérsela.
¿Qué es la facilidad marginal de crédito del BCE?