BANKIA
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No hace ni tres meses de la ampliación de capital de Bankia pero en este corto periodo de tiempo, el banco presidido por José Ignacio Goirigolzarri ha conseguido ganarse la confianza de no pocos gestores. Esto es al menos lo que se desprende de los datos de Morningstar, que sitúan a Bankia como la acción número 3.700 del mundo que tienen más gestores en cartera.
En concreto los títulos del banco están presentes en 248 fondos de inversión. Si bien esta cifra se queda muy lejos de los 3.600 que tienen santanderes en cartera, es suficiente como para incluir a Bankia dentro de las 5.000 acciones con más presencia en las carteras de fondos. Algo que no sucedía a principios de año, cuando el número de fondos que tenían acciones de la entidad en cartera era inferior a los 100 productos.
Una decisión que seguro han celebrado estos gestores teniendo en cuenta que los títulos de la entidad acumulan ganancias del 40% desde la ampliación de capital del 28 de mayo.
Pero, ¿a qué se debe este cambio de mentalidad por parte de los profesionales de la gestión? Aunque son varias las razones, hay una que prevalece por encima de todas y que puede explicar por qué la entidad acumula alzas en bolsa de casi el 26% sólo en lo que va de mes. Obedece a los llamados DTA (activos fiscales diferidos, por sus siglas en inglés).
Cambio contable
Una de las reformas que plantea Basilea III es que los créditos fiscales (aquellos que obtienen las empresas, no sólo los bancos, cuando sufren pérdidas) dejen de computar como capital de primera calidad (core capital). Hasta ahora forman parte de él y su ausencia provocaría que la solvencia, medida en ratio de capital, se viera deteriorada al tener que quitar esos importes del cómputo.
A priori esta decisión debería haberse traducido en fuertes caídas en bolsa de la banca con más créditos fiscales -Bankia se lleva la palma a este respecto-, pero parece que los gestores descuentan que habrá acuerdo entre Hacienda y Banco de España para evitar que esos créditos dejen de computar como core capital.
"En la revalorización de Bankia mucho tiene que ver el criterio contable, ya que si al final dejan computar esos créditos fiscales diferidos como capital mejoraría mucho su ratio de solvencia a corto plazo aunque en realidad no hay que olvidar que a medio largo plazo hay que comprar entidades rentables, no solventes", asegura Gonzalo Lardiés, gestor de Banco Madrid. Es por ello que Alfonso de Gregorio, de Gesconsult, no ve con buenos ojos tomar una posición en la entidad aún. "Es un banco que tiene un componente especulativo muy alto y eso implica demasiado riesgo".
Un riesgo que sí ha querido asumir otro de los gestores estrella de bolsa española como es Francisco García Paramés, de Bestinver, que tras diez años fuera del sector financiero ha elegido a Bankia como uno de los bancos españoles, junto con Liberbank y Bankinter, con el que reencontrarse con el sector, según los datos remitidos a la CNMV.
Las otras razones de su éxito
No es Paramés el único que ve más atractivo ahora en la banca mediana que en grandes entidades como Santander y BBVA. De hecho, según los datos de Morningstar, toda la banca mediana española ha ganado presencia en las carteras de los fondos (ver gráfico) con alzas de hasta el 200 por ciento sólo en lo que va de año.
La razón es simple: además de haber estado cotizando a un precio mucho más bajo que los grandes bancos españoles -su valor en libros ha llegado a ser este año de 0,4 veces frente al 0,8 de Santander o BBVA-, también es la que tiene las mayores papeletas para salir mejor parada en caso de que se confirme el atisbo de recuperación económica que ya se está produciendo en España y sobre todo en Europa.
"Va a haber movimiento hacia el sector bancario mediano porque estaban muy maltratados y si se consiguen descartar nuevas ampliaciones de capital y todo vuelve a la normalidad podemos ver subidas de aquí a dos años del cien por cien en la banca mediana, frente al 50% de la grande", asegura Josep Prats, gestor de Abante Asesores.
Todo lo contrario sucede con Santander o BBVA, cuyo recorrido a corto plazo parece más limitado debido precisamente a lo que les ha salvado de caer en el ostracismo de los gestores en los últimos años: la internacionalización de su negocio. "Ahora la diversificación geográfica se ha convertido en una maldición. Nosotros sólo estamos en BBVA porque Santander no nos gusta por la exposición que tiene a Reino Unido o Brasil", asegura de Gregorio. De hecho, la entidad presidida por Emilio Botín es la que ha salido de más carteras de fondos.
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