Un triunfo del líder de En Marcha aumentaría el apetito por el mercado europeo y la bolsa galaLos más optimistas hablan de que los parqués del Viejo Continente podrían subir hasta un 20%.
Francia se convertirá este domingo en el siguiente capítulo electoral de dos años muy concurridos en las urnas a nivel internacional. Con la capacidad de sorpresa cada vez más soterrada tras las victorias del Brexit en Reino Unido y de Donald Trump en Estados Unidos, las opciones de que sean los extremistras Marine Le Pen (del Frente Nacional) o Jean-Luc Mélenchon (del izquierdista Francia Insumisa) quienes se alcen con la victoria han penalizado la cotización de las compañías francesas en los últimos meses, frente a un mercado europeo en clara tendencia alcista.
Tanto es así que el índice galo Cac 40 es el peor de la eurozona en 2017, junto al italiano Mib, con una subida del 4,27 por ciento gracias a que en las últimas sesiones se ha visto un rebote de la banca gala, muy penalizada desde hacía semanas.
Sin duda, la opción más optimista para los mercados sigue siendo la de que el próximo 7 de mayo, día de la segunda vuelta de las elecciones francesas, sea el europeísta Emmanuel Macron, ex asesor económico del presidente François Hollande, quien gane los comicios por el partido de reciente creación En Marcha. De momento, la hipótesis más plausible es que Macron se mida en la segunda vuelta con Le Pen, empatados prácticamente en porcentaje de votos, con cerca del 23-25 por ciento, según encuestas recogidas por distintas casas de análisis. Por detrás, aparecen igualados los republicanos de Fillon y el partido de Mélenchon, con el 18-20 por ciento. De ser así y si Macron es el nuevo presidente francés, "el apetito por el riesgo volvería a redirigirse tanto hacia la bolsa gala como al resto de mercados europeos", reconocen desde UBS.
El hecho de que los analistas estén tan convencidos de la victoria de Macron no es tanto por el respaldo de votos con el que cuenta, sino porque "un 50 por ciento de los franceses no quiere ver a Le Pen al frente del Elíseo", afirman desde Deutsche Bank, que califica como "voto de protesta" y "no de mandato" el que realizarán una mayoría de sus simpatizantes.
Si Macron vence
"Las ventas en el mercado francés ya se han producido", reconocen desde la casa suiza, especialmente aquellas que han provocado caídas en la deuda gala (ver apoyo) y en los bancos, "los dos activos más dependientes y afectados por los sondeos electorales". Es por ello que, a pesar de que el lunes podría haber una corrección -no se descarta una caída que podría ser aprovechada para comprar-, los analistas confían en subidas para Francia y también para la bolsa europea tras los comicios. El más preciso de todos ellos es Citi, que prevé "una revalorización de la bolsa del Viejo Continente de entre el 10 y el 20 por ciento hasta finales de año tanto si gana François Fillon como si lo hace el independiente Emmanuel Macron". "Las elecciones galas tendrán un gran impacto sobre la percepción del riesgo político en Europa y funcionarán como un medidor" de cara al futuro, reconocen desde Citi.
Algo más moderados se muestran desde Columbia Threadneedle, donde creen que, en parte, "el mercado ha descontado la victoria de Macron, incluso, antes del mes de marzo, cuando los votantes franceses rechazaron el populismo de la derecha". De lo que están seguros es de que la bolsa subirá sí o sí si vence Macron, ya que "se desvanecerían las amenazas en Europa y los mercados volverían a centrarse en las tendencias de largo plazo". Es por ello que desde Citi se muestran "contentos" con la idea de comprar y mantener bolsa francesa hasta seis o doce meses, aunque para protegerse recomiendan acciones con una volatilidad inferior al mercado por lo que pueda pasar en la segunda vuelta. O también con poca exposición al mercado nacional. Algo que no es difícil considerando que, de media, las firmas galas perciben sólo un 23 por ciento de los ingresos en su país.
Esta hipótesis alcista en caso de una victoria de Macron o Fillon -menos probable- se extiende, además, al mercado de divisas. "Mantenemos nuestra visión alcista sobre el euro en su cruce con el dólar, ya que pensamos que será la divisa que se beneficie de que cualquiera de los dos candidatos moderados sea el próximo presidente de Francia", afirman desde Unicredit. Citi, siguiendo con la tesis de los italianos, considera, por el contrario, que la moneda única se depreciará si vencen Le Pen o Mélenchon, pero, sobre todo, liga el futuro del euro a "las dudas que puedan surgir sobre la pertenencia de Francia a la UE".
Pero, además del euro, la divisa refugio por excelencia en Europa, el franco suizo, podría ser la gran vencedora "si se imponen los extremos", reconocen desde Unicredit que, sin embargo, creen que sólo hay un cruce que "será alcista bajo cualquier escenario posible: el euro/corona sueca, dormida desde hace meses" para los analistas.
Un triunfo del líder de En Marcha en segunda vuelta también sería positivo para la renta fija. Según Nuno Teixeira, de Natixis, el spread entre el bono francés y alemán a diez años se reduciría hasta los 40-50 puntos básicos. "El hecho de eliminar la prima de incertidumbre podría llevar al Bund a niveles del 0,5-0,6 por ciento, también porque el BCE podría normalizar entonces más rápidamente su política monetaria", añade.
La deuda periférica se vería asimismo beneficiada, continúa, y es que el spread de los bonos italianos podría acercarse al de los españoles, pero volvería a subir a medida que los inversores se centren en las próximas elecciones italianas.
Pero antes habrá episodios de volatilidad, como en las bolsas, que podrían generar oportunidades de entrada. "A medida que avancen las rondas de votación y la volatilidad aumente en los bonos franceses, creemos que podría haber oportunidades de compra, pero habrá que hacerlas en el momento justo y no creemos que ahora mismo lo sea", explica David Zahn, responsable de renta fija europea en Franklin Templeton Fixed Income Group.
¿Y si hay 'Frexit'?
Aunque es la opción a la que se otorga menores probabilidades, una victoria de Le Pen, con una posición cómoda del Frente Nacional en el Parlamento, terminaría desestabilizando la política y la economía europea, al mismo tiempo que reavivaría el espectro nacionalista. En un escenario en el que ganase las elecciones, "será posible ver una fuga de capitales hacia Estados Unidos y en busca de activos refugio como el oro", señala Marisa Cabrita, analista de Orey Financial. Básicamente porque, si los sondeos se equivocan otra vez, y Marine Le Pen derrota a Macron en la segunda vuelta, significaría una sacudida para Europa. "El triunfo del Frente Nacional, declaradamente anti-euro, anti-OTAN y anti-UE, causaría una conmoción aún mayor que el voto a favor del Brexit del pasado mes de junio y el triunfo de Trump en noviembre", consideran en Columbia Threadneedle.
Desde esta firma de inversión, Mark Burgess, director global de renta variable, cifra en un 10 por ciento el desplome que podría ocasionar en el mercado europeo y señala a la banca como la principal damnificada, con pérdidas "de entre un 20 y un 30 por ciento".
Ya solo con que Le Pen lograse un porcentaje superior al 25 por ciento este domingo, "presenciaremos un incremento de los niveles de aversión al riesgo en Europa", señalan desde Orey Financial.
