El fabricante de componentes del automóvil pondrá un primer pie sobre el parqué este mismo viernes, 7 de abril, a un precio por acción de 5,6 euros, el precio mínimo de colocación al que aspiraba la compañía, según fuentes próximas a la operación.
Los institucionales han apretado hasta el máximo las tuercas a Gestamp que capitalizará 3.222 millones de euros, aspirante al Ibex por valor de mercado, aunque con un free float (capital libre de caja) bastante reducido, del 27% inicial que llegará a ser del 31% si los colocadores deciden comprar el 4% que se tiene reservado para ellos. No obstante, en su haber la compañía se convertirá en el mayor exponente cotizado que permite exposición al sector automovilístico español, junto a Cie Automotive.
Queda lejos, por lo tanto, el rango de precios al que se elaboró la valoración inicial, que alcanzaba hasta los 3.855 millones de euros, contemplando que, por la parte alta, los precios podrían irse hasta los 6,7 euros (como máximo) frente a los 5,6 euros, mínimo al que finalmente se ha colocado la firma.
Gestamp repetirá en su estreno bursátil la historia que hace tres semanas protagonizó Prosegur Cash, cuya OPV quedó fijada también en el rango más bajo de precios para asegurar, en teoría, un buen arranque en bolsa.
En base al 27 % inicial que colocará la familia Riberas, la operación levantará en el mercado 870 millones. El volumen de acciones será de 155,4 millones (sobre un total de 575,5 millones). Un máximo del 54,9 % seguirá en manos del holding familiar Acek, un 12,5 % pertenece al grupo nipón Mitsui -que entró en su accionariado el pasado septiembre-, y el 1,5% restante, entre los empleados de Gestamp.
Ya este mismo martes fuentes del mercado próximas a la operación reconocían que los inversores institucionales se estaban posicionando, mayoritariamente, en la parte baja del rango, entre 5,6 y 5,9 euros por título. Esto rebajó en casi un 20% la valoración inicial (máxima) de la que partía la compañía.
?A estos precios me parece una inversión bastante razonable?, asegura Mario Lafuente, analista de Atl Capital, ya que compensa ?los riesgos que suponen la alta concentración de clientes y la escasa generación de caja?. El experto considera que Gestamp sobrepondera en sus pedidos a firmas como Volkswagen, Daimler y Renault que representan el 45 % de su negocio, frente al 30 % que tienen estas mismas compañías dentro de la cuota mundial de fabricantes. Además, "no nos gusta que quieran mantener el dividendo (repartirá un 30 % del beneficio), a pesar de no generar caja", concluye Lafuente. La compañía mantiene una ratio deuda/ebitda (beneficio bruto) de 1,9 veces, con el compromiso de mantenerlo por debajo de las 2 veces los próximos años.
Desde Bankinter reconocen que, aunque esta valoración en el rango medio no les parece "cara", "un múltiplo de valoración más bajo se justifica", entre otros, "porque Gestamp presenta un margen ebitda inferior al de sus comparables". Se situará en el 11% en 2017, por debajo de la francesa Valeo, en el 13%, o de Cie Automotive, en el 14,2%
España, líder europeo en salidas a bolsa
Prosegur Cash y Neinor Homes fueron las dos mayores salidas a bolsa de Europa en el año, y a nivel mundial se sitúan en cuarta y quinta posición, respectivamente, según un informe elaborado por EY. Esto coloca a la bolsa española como el primer mercado europeo en salidas a bolsa en 2017, por valor de 1.551 millones de dólares -Prosegur Cash colocó 798 y Neinor Homes, otro 753 millones de dólares-. España captó el 30% de todo el nuevo capital bursátil en Europa. A nivel mundial, hubo 369 operaciones, por un valor de 33.700 millones de dólares, marcando el mejor arranque de año desde el vivido en 2007.