La Fed prepara a la economía de EEUU para el final de la recesión

En los últimos meses estas preocupaciones se han extendido. ¿Se verá licuado el valor del dólar por un resurgimiento de la inflación en los Estados Unidos?

¿Se depreciará respecto de las principales monedas del mundo?

¿Verán los Estados Unidos reducido su rating crediticio?



Los temores a la inflación en los Estados Unidos son por ahora exagerados. Las autoridades económicas respondieron al riesgo de deflación con una expansión fiscal y monetaria. Preocuparse en este contexto por la inflación es prematuro.



El índice de precios al consumidor mostró una caída anual de un 0,7% en la medición de abril. El desempleo llegó a un 8,9%. El PBI cayó un promedio del 6% entre el cuarto trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009. Ante la contracción, la Reserva Federal rebajó a casi cero su tasa de interés de corto plazo y compró bonos del tesoro y títulos privados. Así, la base monetaria aumentó un 112% en un año.



Las consecuencias inflacionarias del incremento monetario parecerían inevitables. Pero en el contexto de la crisis bien podría haber ocurrido lo opuesto. Para calcular la tasa de interés compatible con la situación actual, es útil la muy estándar regla de Taylor, que toma en cuenta el desvío en la inflación observada respecto de la deseada y la divergencia entre el PBI y su nivel potencial. El resultado sería una tasa de interés negativa de entre un -2% y un -5 por ciento. Como ello es técnicamente inviable, las tasas de interés en cero deben ser complementadas con expansión monetaria. Es lo que hizo la Reserva Federal.



Esa expansión se produjo por la compra de activos al sistema financiero, que aumentó la liquidez de los bancos en un trillón de dólares. Sin embargo, no se produjo el boom de crédito capaz de desatar la inflación. Cuatro quintos de esa liquidez volvieron a la Reserva Federal, depositados por los bancos. Es decir, creció la base monetaria, pero se desplomó el multiplicador bancario. Los bancos cuidarán la liquidez recuperada como oro, y las golpeadas empresas y consumidores americanos no aumentarán su demanda de crédito sino hasta dentro de por lo menos tres o cuatro trimestres. La Reserva Federal podrá, entonces, retirar gradualmente el impulso monetario.



Desde el punto de vista fiscal, el déficit global trepará hasta el 13,6% del PBI en 2009, desde el 2,9% de 2007 y el 6,1% de 2008. Así se auxiliará al sistema financiero y se transferirán recursos al sector privado para compensar el aumento en su tasa de ahorro. La deuda pública neta de los Estados Unidos trepará desde 43% del PBI en 2007 a 70% del PBI en 2010.



¿Este nivel de deuda es sostenible? ¿El ratio de deuda a PBI será creciente o decreciente? En los Estados Unidos la tasa de interés real a 10 años promedió entre 1997 y 2007 un 2,7% anual, muy similar al crecimiento anual del PBI en igual período. Por lo tanto, podríamos decir que ese diferencial es prácticamente nulo. Es decir, dado el bajo nivel de tasa de interés real de la economía americana, un superávit primario nulo podría, teóricamente, sostener cualquier nivel de relación deuda a PBI.



Sin embargo, como resultado de la crisis y de la sobreoferta de nueva deuda, la tasa de interés real aumentará y el crecimiento de largo plazo será menor que el que hubiera prevalecido sin el incremento de la deuda pública. Si este impacto combinado resultara en medio punto más de tasa y medio punto menos de crecimiento el superávit primario de equilibrio aumentaría en un 0,7% del PBI.







Habrá menos crecimiento y tasas de interés superiores. Es que el aumento del gasto público y de la presión impositiva desplazarán parte del gasto privado reduciendo la productividad agregada de la economía. Del lado de las tasas la mayor oferta de bonos generará, aunque sea marginalmente, un rendimiento algo mayor en la deuda del Tesoro.



Por ello, una vez digerida la crisis, Estados Unidos, además de retirar el estímulo monetario, tendrá que reordenar sus finanzas públicas. Si no, el mercado creerá en las hipótesis inflacionistas o de devaluación del dólar. Si recurriera a la Reserva Federal para monetizar el déficit simplificaría el reajuste presupuestario, pero arrojaría por la borda la credibilidad de la Fed. El Tesoro deberá despejar rápido estas sospechas.



La inflación en los Estados Unidos no es hoy una amenaza inminente. Con el desbalance externo en vías de corrección, la salud del dólar dependerá en gran medida de los movimientos de capitales originados en el mercado de activos. Seguramente la política fiscal reaccionara con agilidad, y se regenerará la confianza en la moneda

100% de acuerdo Gunter, te lo has tomado en serio, bueno porque no es apocaliptico !!!

Gunter, que opinas de Zapatarra ???

Bernanke ha dicho lo que los mercados querían oir:

-Intereses bajos durante mucho tiempo

-Inflación controlada

-La economía se recupera

-Se retiran los programas de ayuda

Mañana, el mercado despertará y se dará cuenta de que son palabras huecas.

-Intereses bajos porque es imposible subirlos sin deteriorar más la economía.

-Inflación controlada porque no hay demanda.

-La economía se recupera porque se comparan datos actuales con otros de plena crisis.

-Se retiran los programas de ayuda porque EEUU está en quiebra.

Mañana, los mercados despertarán con una gran corrección.

EGSCELENTE, COMO DIRÍA ZPARO: "TODO VA MUY BIEN, TODO VA MUY BIEN" JOJOJOJO

para palabras, comentario número 4

qué te apuestas que mañana no se despertarán los mercados con una "gran" corrección??? Ya ves, puestos a hacer cábalas cada uno tiene las suyas.

En general creo que ya está bien de tantos asustaviejas y aspirantes a premios nóbel de economía que amantes de cuarto milenio buscan el fin del mundo a través de las noticias económicas.

Pero es que además hay algunas personas tan prepotentes y soberbias que además de "saberse" poseedoras de la verdad no admiten siquiera, como idea, que en los respectivos Gobiernos (en este caso EE.UU.) hay suficientes economistas igualmente preparados para pensar en lo que alguien en este foro simplemente ha comentado y por tanto poner los medios a su alcance para que no se de el catastrofismo que algunos anuncian.

No sé si las cosas están mejorando o no (parece que según algunos bancos centrales sí) pero lo que sí que tengo claro es que opiniones catastrofistas, con comentarios tipo "asustaviejas" o con amenazas del apocalipsis seguro que no van a mejorar.

Nota: el tema de España es otro cantar que ese mal es nuestro presente en el Gobierno pero aún así si mejora, bienvenidos sean los datos.

al fin pondré vender mi piso por 300.444 euros que alegría se acabo la recesión

PERO QUE PASA QUE NOS TOMAN POR GILIPOLLAS................

Mañana el mercado va a sufrir una fuerte baja, ya que en los últimos minutos, antes del cierre, el Dow bajó de forma muy fuerte.

El cierre salvó esa caida.

Explicación española de que la crisis va en aumento: Salgo de cervecitas por la tarde/noche, cuando salgo de casa, lo hago con 200 euracos. A medida que va pasando la fiestuki, voy gastando hasta que me quedan 70 euros. Ya estoy en recesión pero ocurre el milagro, como casi no me entra la cervecita por el colocón que llevo, cada hora gasto menos por lo que podría decir que ya estoy saliendo de la recesión y ahora sólo estoy en crisis. Por fin, me voy a casa dando tumbos y con 50 euros en el bolsillo. He conseguido parar el gasto por lo que se podría decir que estoy recuperando. Eso si, voy chungo y cuando me levante al día siguiente, esos 50 euros me los voy a gastar en otras cervecitas para resucitar de la resaca. Resultado: tenía 200 euros y ya no tengo nada por lo que a partir de ahí, empezaré a recuperar, más que nada porque más abajo ya no voy pues no tengo nada...

Bromas aparte , parece que la Reserva Federal esta calibrando la crisis y la esta piloteando con maestria.

Bernanke se la esta ganando a pala. x Dios y pensar que decian que era un inutil.