La exposición de los fondos de bolsa española o ibérica al mercado de acciones portugués crece en 2017 y roza ya el 5% de su patrimonio, al calor del 'milagro económico' que ha protagonizado el país. Sin embargo, esta cifra es muy superior en las carteras de los gestores de bolsa más activos, ya que en algunos el peso de Portugal llega a superar el que tiene en España
La recuperación que ha atravesado la economía portuguesa desde que en el año 2011 pidiera un rescate a la UE por valor de 78.000 millones de euros, a cambio de realizar no pocos recortes que han sido duramente criticados y sufridos a partes iguales por su población, han llevado a muchos medios de comunicación a hablar de "milagro económico portugués". No en vano, Portugal puede sacar pecho y presumir de contar con una tasa de paro del 10 por ciento -y en descenso- y unas cifras económicas que no hacen otra cosa que ir en ascenso. En el primer trimestre del año su PIB despuntó un 2,8 por ciento, la mayor tasa interanual desde el año 2007 y las previsiones de su Gobierno apuntan a que cerrará el año con un crecimiento del 1,8 por ciento, en línea con lo que maneja el FMI. Estas buenas cifras han ido acompañadas, además, de un fuerte recorte de su déficit público que en 2016 se situó en el 2 por ciento y que Europa prevé que siga contrayéndose hasta el 1,8 por ciento, lo que ha llevado a Bruselas a sacar al país de su "lista negra de incumplidores del déficit" en la que aún se incluye a España.
Este "milagro económico" ha estado, además, capitaneado por un presidente de izquierdas como es António Costa que desde hace dos años gobierna el país en coalición con los comunistas y el Bloco de Esquerda, partido que algunos equivalen al Podemos portugués, cuya popularidad no hace otra cosa que crecer al mantenerse con un 39 por ciento en las intenciones de voto según los sondeos lusos. Y eso a pesar de que incluso con recuperación, al país le quedan sobre todo dos tareas pendientes: el saneamiento de su sistema financiero y la reducción de su deuda pública, del 130 por ciento, la más alta de toda la Unión Europea.
Sin embargo, estos flecos no han impedido que cada vez sean más los inversores que han empezado a incluir un toque portugués en sus carteras, ya sea vía renta fija -la rentabilidad del bono luso a 10 años ha caído en 86 puntos básicos en 2017 hasta situarse en el 2,88 por ciento- o vía acciones -el PSI portugués avanza un 13 por ciento en lo que va de año-. Y ese aumento del interés inversor ha venido, además, en gran parte desde su vecina España y, más concretamente, por parte de los gestores de fondos de bolsa española o ibérica. Según los datos de Morningstar, el porcentaje que tienen invertido los fondos de bolsa española en la vecina Portugal roza el 5 por ciento de media aunque ese porcentaje se eleva por encima del 10 por ciento en 15 productos, todos ellos con un denominador común: practican una gestión activa de sus carteras. "La macro portuguesa ha mejorado muchísimo y hay que tener en cuenta que el PSI luso está muy ligado al bono portugués y el hecho de que su rentabilidad haya caído tanto demuestra que la macro está fluyendo al mercado", apunta Gonzalo Sánchez, analista financiero de Gesconult. "Las valoraciones probablemente no estén tan ajustadas como en el mercado español y el tipo de negocio industrial cuadra mucho más con nuestros principios de inversión", afirman desde Metagestión, quien hace un año decidió incorporar el componente portugués a su fondo Metavalor.
Mirando producto a producto hay dos fondos que apuestan especialmente por la recuperación del mercado de portugués. Se trata de Crediinvest SICAV Spanish Value A y AzValor Iberia, donde Portugal pondera ya más que España en cartera, al acumular un 48 y 43 por ciento respectivamente de la misma. Según explica Beltrán Parages, director de negocio de AzValor, "en Portugal hemos encontrado grandes empresas familiares que están más baratas que la media y nos está ofreciendo más oportunidades que las que nos ha dado históricamente". Entre esas empresas figuran nombres como Semapa, Nos o Sonae, compañías que también se repiten en las carteras de otros productos de gestión activa como Bestinver Bolsa o Magallanes Iberian Equity, que invierten en Portugal más del 20 por ciento de sus carteras ibéricas. "Portugal es una gran oportunidad para nosotros porque amplía el universo de inversión dándonos la oportunidad de acceder a empresas que cotizan con un margen de seguridad muy atractivo para una inversión a largo plazo. Creemos que las buenas compañías están por encima de los políticos y en Portugal hemos conseguido invertir en compañías muy bien gestionadas", afirma Diogo Pimentel, de Magallanes.
Las joyas portuguesas
De todas esas empresas de las que habla Pimentel la que más pesa en el fondo es Sonae, una compañía que, además, acaba de ser incluída por Andbank en su lista de valores favoritos. "Su principal fuente de ingresos es la cadena de supermercados, es como el Mercadona portugués, con más de un 25 por ciento del mercado. Compramos a niveles actuales con un objetivo en los 1,06?, lo que supone un 13 por ciento de revalorización", apuntan desde la firma. Aunque la división alimentaria es la principal fuente de ingresos no es ni mucho menos la única ya que el Grupo Sonae es uno de los principales accionistas de otras de las empresas que más miran los gestores como es Sonaecom, que, además, cuenta con una participación algo inferior al 3 por ciento en otra de las favoritas: Nos. Junto a ellas, las empresas papeleras como Semapa o Corticeira Amorim se cuelan también en la lista de valores lusos favoritos. Todas ellas cuentan con un potencial alcista de dos dígitos de cara a los próximos doce meses, según los datos de Factset.
