La situación comercial entre China y Estados Unidos está en el centro de atención desde que Donald Trump optase por un discurso altamente proteccionista para la economía estadounidense. Tanto es así que, según se desprende de la última encuesta de Bank of America Merrill Lynch (BofAML), los gestores ven una guerra comercial entre EEUU y China como el mayor riesgo de cola para los próximos meses, seguido de una política fallida al otro lado del Atlántico. Algo que no se planteaban en el mes de diciembre.
Lejos quedan ya otras preocupaciones como una devaluación por parte del gobierno de China o una desintegración de la Unión Europea, que ya solo preocupa en torno al 15% de los profesionales.
Pero no es lo único que ha cambiado en la era Trump. A la luz de su comportamiento en el mercado, la exposición a renta variable ha mejorado hasta niveles no vistos en 13 meses, ya que un 39% de los gestores la sobrepondera en sus carteras, por encima del 31% del mes anterior. Simultáneamente, la renta fija pesa cada vez menos en sus porfolios: ahora, un 63% de ellos la infrapondera, por encima del 58% de diciembre. Supone el porcentaje más alto, también, en 13 meses.
Eso sí, por regiones la clara preferencia es la eurozona. La sobrepondera en sus carteras el 17% de los gestores. Un cambio drástico de opinión teniendo en cuenta que hace solo un mes la infraponderaban. "Han vuelto a la renta variable europea mientras mejoran las perspectivas macroeconómicas, pero Reino Unido sigue siendo la región más infraponderada", puntualiza Manish Kabra, estratega de renta variable europea de BofAML.
En ese sentido, no había tantos profesionales que esperaban un mayor crecimiento económico global en los próximos 12 meses desde hace dos años (lo piensa el 62%), con unas expectativas de inflación a nivel global que siguen siendo elevadas.
El renovado optimismo de los gestores con respecto a la bolsa se observa no solo en su preferencia por el sector financiero, con el que no estaban tan positivos desde hace una década, sino respecto a los valores más ligados a un crecimiento económico. La misma encuesta muestra que el 41% de los profesionales cree que la gran rotación que ya se ha visto en las carteras tras la victoria de Trump (al virar de sectores defensivos a cíclicos) perdurará durante buena parte de 2017.
En cuanto a la bolsa americana, sin embargo, no son tan optimistas. Aunque un 14% de los gestores la sobrepondera en su cartera, la proporción se mantiene prácticamente estática con respecto al mes anterior. Y eso, tal y como explica Michael Hartnett, director de estrategia de BofAML, es porque "antes del discurso inaugural de Trump los inversores estaban posicionados para un mayor crecimiento e inflación, pero después de éste no están dispuestos a posicionarse totalmente alcistas teniendo en cuenta los riesgos relacionados con China que hay en el horizonte".
La debilidad que hoy muestra el dólar, que ha llevado al euro por encima de los 1,07, ya se veía reflejada en los resultados de esta encuesta, realizada entre el 6 y el 12 de enero, ya que un 22% de los profesionales consideran que el billete verde está sobrevalorado, la lectura más alta desde noviembre del año 2006. Visto desde otra óptica: no había tantos gestores que vieran al euro infravalorado desde abril de 2003.
