Las firmas de inversión rechazan que sea el momento de vender masivamente renta variable, pero muchas optan por comprar coberturas ante la volatilidad de los próximos días o por reordenar su cartera sustituyendo los valores más cíclicos, como los bancos, por otros más defensivos. Si se tiene liquidez y paciencia, el consejo es siempre el mismo: es buen momento para hacer cartera.
"Estamos a mil, los gestores están recibiendo muchas llamadas de clientes preocupados así que no sé si podremos atenderte". Éste es solo un ejemplo de la respuesta generalizada que daban ayer las gestoras de fondos cuando se les preguntaba ¿qué van a hacer ahora con su cartera? No en vano, nadie, tampoco ellas, se esperaba que iba a amanecer con el nada descontado por el mercado "sí" al reférendum que Reino Unido realizó sobre el Brexit. Un referéndum que nadie se esperaba y que obliga a no solo dar explicaciones a sus inversores sino también a tomar posicionamiento de cara a un verano que se vuelve a antojar complicado.
La pregunta es simple ¿hay que reaccionar reduciendo el riesgo de las carteras o hay que interpretar las caídas como una oportunidad de compra? De momento, en lo que todas coinciden es en pedir calma a los inversores y aconsejan que no se dejen llevar por la volatilidad que no solo ayer sino en los próximos días reinará en mercado. "Recomendamos prudencia en las operaciones durante la jornada por la elevada volatilidad que habrá en los mercados y por la alta posibilidad de actuación conjunta de los bancos centrales, que se reúnen en estos momentos de urgencia para tomar medidas coordinadas para estabilizar la situación en el corto plazo", apuntaban a primera hora de la mañana desde Banca March.
No se vende...
Ni una sola de las gestoras que ayer emitieron alguna valoración sobre el Brexit se pronunció a favor de vender acciones, a pesar de las fuertes caídas que se vieron en mercado. Más bien todo lo contrario. "Lo aconsejable es no sobrereaccionar en el corto plazo y, quizá, quien no tenga la exposición a renta variable que deba tener, podría aprovechar las rebajas para comprar", afirma José Ramón Iturriaga, gestor de bolsa española de Abante. Su compañero Josep Prats, gestor también de Abante, ha seguido ese consejo y, según apunta "ayer (por el jueves) bajé el nivel de inversión del 130 al 11 por ciento para guardarme unos cartuchos que hoy he vuelto a utilizar cuando me he vuelto a poner al nivel del 130 por ciento. Mantendré este nivel independientemente de lo que pase porque la valoración fundamental es mucho más atractiva".
De hecho, es lo que hicieron ayer muchos gestores: aprovechar las fuertes caídas para comprar acciones con mejores valoraciones. Una de esas gestoras es Solventis. Según publicaron en la red social de inversores Unience "a estos niveles estamos comprando renta variable, en especial negocios con presencia internacional, dependientes del consumo a escala mundial y con una recurrencia en caja muy elevada. Como por ejemplo, Grifols, Synergie, Givaudan u OHB. Pensamos que el pánico permite que tengamos estos negocios a precios muy atractivos", apuntaron desde la firma.
Más cautos se mostraron desde Gesconsult ya que, aunque afirmaron que "seguro que surgirán oportunidades que intentaremos aprovechar, pensamos que debemos hacerlo desde la tranquilidad y aislarnos de la volatilidad que vamos a tener en los próximos días". Una calma a la que también apelan desde Bestinver cuando afirman que "tenemos unas carteras robustas, que gracias a su diversificación y liquidez, nos permiten aguantar el golpe mejor que al resto del mercado e incluso aprovechar puntualmente este momento para aumentar posiciones a precios muy atractivos. Pero con prudencia, teniendo muy claro qué queremos hacer y sin alterar nuestro ritmo".
La recomendación es , por tanto, comprar bolsa para quien tenga aún la suerte de tener liquidez o para quien tenga una visión a largo plazo de mercado al menos cinco años vista ya que según Alberto Espelosín, gestor de Abante Asesores, "la volatilidad que podemos sufrir durante la segunda mitad del año puede estar fraguando una oportunidad de compra relevante".
...pero sí se reduce riesgo
Sin embargo, no todos los inversores tienen la paciencia de esperar tanto tiempo para arañar rentabilidad a su cartera y de ahí la avalancha de llamadas que en las últimas horas han recibido las gestoras de fondos sobre clientes preocupados. De hecho, según el último Observatorio del Ahorro publicado por Inverco, el 25 por ciento de los inversores de fondos tiene un horizonte temporal de menos de un año y el 53 por ciento tiene un horizonte de inversión de entre 3 y 5 años.
Ante esta circunstancia también han sido muchas las firmas que han aprovechado tanto ayer como en sesiones anteriores para cubrir sus posiciones más arriesgadas. Es el caso por ejemplo de Oddo Meritien que ha "aumentado las coberturas en un 15 por ciento y reforzado de forma selectiva nuestras convicciones".
Junto al uso de coberturas también ha habido quienes aunque no hayan modificado en exceso sus posiciones en renta variable, sí han cambiado los nombres que se integran en sus carteras. Algo que también se ha trasladado a los inversores particulares y que explica el fuerte volumen que están experimentado los brokers, hasta el punto de que según explica Álvaro Vidal, portavoz en España de DeGiro, han registrado el máximo de transacciones desde que iniciaron su negocio en España en 2013.
A este respecto, desde Bank of America han optado por recortar sus posiciones en bancos ya que como explican en una nota "son las mayores víctimas de un Brexit tanto desde el punto de vista financiero como económico y sus ganancias se verán recortadas". Por contra, han optado por incluir acciones ligadas a sectores más defensivos como el de consumo. "Hemos elevado consumo a neutral y sobreponderado sectores como el de utilities y salud". En la misma línea ha operado Citi. El banco norteamericano ha eliminado de su Focus List europeo a varios bancos de su cartera, sobre todo británicos, aunque han mejorado su recomendación sobre la renta variable británica en sus carteras globales. "Hemos cambiado de infraponderar a neutral a las acciones de Reino Unido ya que se beneficiará de la caída de la libra, hemos recortado exposición al mercado europeo que ha pasado de sobreponderar a neutral por el efecto contagio y hemos sobreponderado emergentes", apuntan en un informe.
Impacto en el inversor de fondos
Pese a todo, lo cierto es que las fuertes caídas de las bolsas que vimos ayer no deberían afectar en gran medida a la industria de fondos española ya que, según los últimos datos de Inverco, solo el 14 por ciento del patrimonio que hay en fondos españoles se destina en la actualidad a vehículos de renta variable, aunque uno de cada cinco partícipes mantiene alguna participación en algún producto de bolsa. Por contra, el porcentaje de activos en fondos de inversión de renta fija y monetarios asciende al 27 por ciento, por lo que las fuertes compras que se vieron ayer en renta fija deberían haber traído más de una alegría a sus carteras, siempre que, eso sí, no tengan mucha exposición a bonos periféricos, donde prevalecieron las ventas.