El boom del ladrillo muta en bursátil: las inmobiliarias valen hoy 35.800 millones, diez veces más que en 2001

La testimonial presencia del ladrillo en la bolsa es agua pasada. El sector, que apenas sumaba 3.000 millones de euros en 2001, pero se ha multiplicado por diez. ¿Cómo? El boom del ladrillo ha mutado en 2006 en una fiebre por estar en bolsa, ampliar capital y comprar o vender participaciones.

Ampliaciones de capital, OPVs, opas.... La revalorización de las acciones y la lluvia de operaciones han multiplicado por dos el peso en bolsa del sector inmobiliario, que ya supera a multinacionales como Endesa o Iberdrola. Si hace sólo cinco años se lo cuentan, ¿lo habría creído?

La afluencia de inmobiliarias hacia la bolsa ha multiplicado su peso en relación al resto del mercado. Si la bolsa española ha incrementado su capitalización global de 388.000 millones de euros en 2001 a 700.000 millones en 2006, las inmobiliarias ha roto la proporción al elevar el valor de sus acciones de 3.288 a 35.820 millones de euros. Es decir, diez veces más y el doble del año pasado. Porque en 2006 se está viviendo el verdadero boom bursátil de las inmobiliarias.

EVOLUCIÓN DEL VALOR DE LAS INMOBILIARIAS (Datos, en millones de euros. Fuente elaboración propia con datos de Bloomberg, JCF y CNMV.)

COMPAÑÍA	2006 (curso)	2005 (cierre)	2004 (cierre)	2003 (cierre)	2002 (cierre)	2001 (cierre)
METROVACESA	9.766	5.221	2.422	1.567	1.289	966
INMOCARAL	6179	438	438	342	391	155
COLONIAL	3760	2858	1658	1064	827	655
TESTA	3345	2482	1846	1271	1164	939
URBIS	3294	1974	1356	982	719	573
FADESA *	3.016	3.111	1.586	.	.	.
ASTROC *	2.345	.	.	.	.	.
RIOFISA *	1.100	.	.	.	.	.
PARQUESOL *	912	.	.	.	.	.
INMOBILIARIA DEL SUR *	841	.	.	.	.	.
SOTOGRANDE	690	605	439	270	232
AISA	476	190	.	.	.	.
MONTEBALITO	96	.	42	33	21	.
TOTAL SECTOR	35.820	16.879	9.787	5.529	4.643	3.288
TOTAL - BOLSA ESPAÑOLA	700.000	604.000	505.290	403.187	304.976	388.690

(* Datos no disponibles en todos los periodos)

Las razones del boom

Se han escrito millones de palabras acerca del boom inmobiliario española, uno de los referentes ya a nivel mundial como el japonés de principios de los años noventa, o los recientes recalentamientos del sector en Australia, Reino Unido, Irlanda o EEUU. Todos han terminado temporalmente, salvo el español. Por eso en el exterior se cuestionan la sostenibilidad del escenario ibérico.

La fiebre española ha tenido en los bajos tipos de interés su principal caldo de cultivo. Han sido históricamente bajos y lo siguen siendo a día de hoy, a pesar de que se han elevado del 2 al 3 por ciento. El crecimiento de los volúmenes de concesión de créditos a ritmos del 25% cada trimestre han generado un saldo vivo de hipotecas que ronda el tamaño de toda la bolsa española y se acerca al Producto Interior Bruto (PIB) de 12 meses.

Por todos estos motivos no hay nadie que no se pregunte acerca del futuro próximo del sector. Tras años y años de bonanza, ¿es posible que comience a flaquear el negocio del ladrillo? Los datos del primer trimestre de las inmobiliarias cotizadas y el aluvión de OPVs en el sector dan el primer aviso a los inversores.

Récord de actividad corporativa

Las inmobiliarias han generado en últimos meses operaciones de compra valoradas en 11.700 millones de euros (casi 2 billones de las antiguas pesetas) Parquesol, Urbis, Colonial, Metrovacesa... Sin olvidar las ampliaciones de capital de Inmocaral, Urbas o Aisa. Ríos de miles de millones de euros que han alimentado el año récord de opas en las bolsa española con 21 operaciones corporativas hasta septiembre.