El sector eléctrico dará alegrías a sus accionistas en los próximos años. Las compañías, menos endeudadas y sin las presiones regulatorias de la reforma energética, elevarán sus resultados y se preparan para mejorar las políticas de retribución al accionista. Endesa ya ha anunciado su compromiso de incrementar el dividendo y Gas Natural e Iberdrola también deberán poner sobre la mesa sus objetivos a futuro en los planes estratégicos que ambas presentarán en los próximos meses.
Hasta entonces, las expectativas son positivas. Las tres grandes eléctricas españolas podrían repartir en 2017 un 25% más en dividendos que el año pasado, según prevé el consenso de mercado que recoge Bloomberg. Tras años de incertidumbre sobre el sector, no hay que olvidar que "las eléctricas pueden predecir sus ingresos y flujos de caja con un alto grado de precisión, lo que les permite predecir también la capacidad de pago de dividendo en periodos futuros", explica Victoria Torre, de Self Bank.
La primera en ofrecer visibilidad para los próximos ejercicios ha sido Endesa. La retribución de la compañía dará un importante salto, al pasar de los 0,76 euros por acción de 2014 hasta los 1,10 euros esperados para 2017, lo que equivale a una mejora de casi el 45%. La eléctrica, que el próximo lunes también actualizará su plan estratégico -no se esperan grandes novedades-, cambió su compromiso con el accionista: ya no se conformará con elevar un 5% el dividendo al año, sino que está dispuesta a repartir el cien por cien del beneficio en los próximos ejercicios. Si reparte los 1.230 millones de ganancias que se esperan para 2017, el pago ascendería a 1,16 euros.
La nueva Endesa, después de vender sus activos latinoamericanos a Enel, "solo estará en España y Portugal y eso limita mucho las inversiones", subraya Ángel Pérez, analista de Renta 4. "Con la actual estructura financiera, se habla incluso de un dividendo extraordinario en 2017", sugiere. Esto añadiría atractivo al 5,3% de rentabilidad por dividendo que ya proyecta el consenso de mercado para 2017.
La retribución de Gas Natural podría destacar entre las utilities españolas si se cumplen las previsiones. El mercado tiene altas expectativas en el plan estratégico y confía en que pueda elevar su pay out, el porcentaje del beneficio destinado a retribuir. "El dividendo va a crecer por la propia inercia de los beneficios, que será al alza. Además, seguramente la política de dividendos se revise en el próximo plan estratégico y es probable que suban el pay out (actualmente en el 62%) siempre que el crecimiento en redes no demande inversiones superiores a los 2.000 millones de euros anuales", considera Eva del Barrio, analista de Bankinter. Desde Renta 4, Ángel Pérez apunta a que podría elevarlo hasta "el 70-75 %, ofreciendo más de un 6 % de rentabilidad".
La cifra del consenso es algo más conservadora, en el entorno del 5,6%. Según las estimaciones de Bloomberg, Gas Natural pagará 1,10 euros en 2017, un 21% más que el dividendo abonado el año pasado.
Sobre Iberdrola penden dos incógnitas. La primera es si pondrá fecha a la retirada del scrip y, la segunda, si está lista para afrontar una mejora desde los 0,27 euros por acción que ha distribuido desde 2013. Los analistas esperan un aumento a partir de 2017, cuando el pago pasaría a 0,30 euros. Este dividendo supondría una rentabilidad del 4,6%. "Veo menos probable que aumente el dividendo en 2016, porque quiere ir normalizando el pay out hacia niveles de 65-70% versus 74% en 2014. Pero sí podría aumentarlo ya de cara a 2017", opina Eva del Barrio, quien no descarta "sorpresas" en el plan estratégico. Por su parte, Ángel Pérez cree que "sí es posible que lo mejore" de cara a futuro y que, pese a "la política de inversiones fuerte en Reino Unido, EEUU y México, no hay riesgo para la rentabilidad por dividendo".
Menos endeudadas
Todas estas mejoras de dividendo serán posibles gracias a que "las empresas han hecho un esfuerzo de disciplina financiera estos años para reducir la deuda", señala Víctor Peiró, director de análisis de Beka Finance. Gas Natural cerrará 2015 con una deuda de 3,04 veces su beneficio bruto, desde las 4,79 veces de 2010. En estos cinco años la de Iberdrola bajará de 4,31 a 3,52 veces y la de Endesa pasará de 2,74 a 1,39 veces, según las previsiones.
Para esta reducción también ha sido crucial la solución a la disputa por el déficit de tarifa: "Reduce las necesidades de financiación, ya que antes las empresas dedicaban grandes cantidades a financiarlo que ahora han quedado liberadas y supone menos presión a grandes cambios regulatorios, o sea que la visibilidad y estabilidad en resultados ha mejorado", apunta Peiró.
Para Victoria Torre, de Self Bank, "el mayor riesgo que sobrevuela a estas compañías, más que el precio de la electricidad, son las Elecciones Generales. Algún partido político mantiene la intervención del Estado en la factura eléctrica como puntos fundamentales de sus programas electorales".
Acciona mantendrá congelada la remuneración
A diferencia de otras empresas del sector, Acciona no está lista para mejorar la política de retribución a sus accionistas. Al menos eso es lo que creen los bancos de inversión. Según las previsiones que recoge Bloomberg, la compañía abonará hasta 2017 los mismos 2 euros por acción que repartió con cargo a los resultados del año pasado, pese a que sus beneficios podrían crecer un 30% entre 2014 y 2017. El último pago supuso volver a retribuir después de que suspendiese el dividendo que debía pagar en 2014 ante las pérdidas sufridas en 2013. Con los 2 euros previstos para los próximos años, la rentabilidad por dividendo se mantendría en el 2,6%.
