Los menores intereses de la deuda pública han impuesto la búsqueda de rentabilidad a cambio de mayor riesgo en renta fija. De manera que, en lo que va de año, las entradas de dinero a los fondos de renta fija corporativa duplican a las que se han producido en los de deuda gubernamental.
En concreto, los fondos de renta fija corporativa han tenido suscripciones netas de 18.200 millones de euros frente a los reembolsos de 435 millones que sufrieron hace un año. Se trata del saldo de dinero más fuerte desde 2009, cuando estos fondos captaron 30.800 millones de euros -récord de la última década- después de que solo un año antes, con la quiebra de Lehman Brothers en Estados Unidos, la bolsa sufriera descalabros de entorno al 40% a ambos lados del Atlántico.
Pero más allá de la búsqueda de activos con menos riesgo que se produjo entonces, el récord de 2009 también se explica en "que si uno quería invertir en renta fija era mejor hacerlo en corporativa de alta calidad porque el rendimiento era mayor y sobre todo porque existía el convencimiento de que los balances de las compañías eran más sólidos que el de los propios Estados", explica Fernando Luque, senior editor de Morningstar. Aquel año, los fondos de deuda corporativa arrojaron la rentabilidad más alta de la última década: un 15,6% de media. Este año, por el contrario, avanzan un 6%.
Su éxito entre los inversores contrasta con lo que sucede con los fondos que invierten su cartera en deuda pública, los mismos que en 2012 -cuando la crisis de deuda periférica llevó a el interés del bono español a una década a máximos históricos en el 7,62%- volvieron a registrar suscripciones netas por primera vez desde 2006 de 2.400 millones. Sin embargo, ahora, estos fondos no sólo han captado la mitad de dinero que los que compran emisiones privadas (9.500 millones de euros), sino que además las suscripciones han caído en noviembre un 11% respecto a octubre.
Detrás se encuentra la expectativa de rentabilidad para este tipo de deuda en 2015, al menos en Europa, donde no se esperan subidas en los tipos de interés a medio plazo. El mensaje es claro: a este lado del charco, la del núcleo duro (Alemania, Francia, Austria...) carece de recorrido y el de la periferia es limitado. En EEUU el discurso es distinto. Allí se espera una normalización del precio oficial del dinero a mediados de 2015 que, en palabras de Bob Jolly, head of global macro de Schroder, el mercado subestima. "El año que viene habrá periodos de volatilidad en el mercado global de bonos que generará oportunidades para los inversores de renta fija", añade.
Qué se espera de Europa
Aunque en 2015 la selección de valores será clave y no se podrá hablar de un tipo de activo concreto sino de emisión a emisión como explica Ascensión Gómez, gestora de renta fija de Trea Capital; lo cierto es que la expectativa de rentabilidad para una cartera representativa de bonos europeos se sitúa ya por debajo del 1%, en el 0,90%, según el índice de renta fija más seguido -el Barclays Capital Euro Aggregate Bond-.
"Para tener una inversión con una rentabilidad medianamente atractiva es necesario realizar inversiones a largo plazo y este tipo de inversiones, ante subidas en el medio plazo de los tipos de interés, su valor se puede ver muy impactado en el mercado secundario", explica Gerard Vaqué, responsable de renta fija del centro de inversiones de Deutsche Bank.
A corto plazo, los fondos que invierten en deuda pública mantienen los reembolsos que acumulan desde 2008. En concreto, en lo que va de año han salido 105 millones de euros de ellos, frente a los 760 millones que se marcharon hace un año, mientras que los fondos de renta fija corporativa han registrado suscripciones netas por valor de 3.700 millones hasta noviembre, frente a los 4.300 millones de euros que consiguieron el año pasado.
El Tesoro cubre la financiación de 2014