Los fundamentales de ArcelorMittal desafían a la recesión

La acerera es una de las firmas europeas que todavía no tienen puesto en precio el crecimiento esperado de sus beneficios. Este año volverá a beneficios, después de dos años de pérdidas y para los próximos años los expertos esperan que multiplique sus ganancias por cuatro, según el consenso de mercado recogido por FactSet. Un ritmo de crecimiento que todavía no cotiza en bolsa, ya que el título está tan solo un 15% por encima de los mínimos de 2013. Se presenta así una oportunidad que puede ser muy rentable para el inversor, aunque no exenta de riesgo.

El riesgo es simple: las previsiones de beneficio de ArcelorMittal pueden ser tan débiles como es la recuperación económica global. Si el PIB no tira y tampoco lo hace la inversión y en definitiva, el consumo global de acero, las posibilidades de la compañía de recuperar niveles estables de beneficio es muy complicado. El equipo de análisis de Moody's advierte del riesgo de deterioro del rating de las compañías productoras de hierro y acero, ya que el crecimiento de la producción de acero sigue estancado ante la debilidad de la demanda de China.

El gran peligro de la compañía siderúrgica es la debilidad de su cotización. "Después de perder la zona de 10 euros, nada impide que el título no vuelva a caer hasta los mínimos de 2013, situados en 8,4 euros", explica Joan Cabrero, director de estrategia de Ecotrader. Esto significaría un descenso del título de alrededor de un 15%, ¿un peligro asumible? Esa es la pregunta.

Rentabilidad y riesgo

La comparación con el riesgo de una inversión en el título tiene que centrarse en dos puntos, en primer lugar, las posibilidades que existen de que ese riesgo se cumpla y, en segundo, la rentabilidad que puede ofrecer el activo si sigue por el buen camino marcado al hacer la inversión. ¿Es posible ver a Arcelor en los mínimos de 2013? Claro, todo es posible, sin embargo, conviene recordar que la caída del título se enmarcaba en un contexto en el que la compañía acumulaba su segundo año consecutivo de pérdidas que, en conjunto, superaban los 4.500 millones de euros. En 2014, las expectativas de los expertos apuntan hacia un beneficio de unos 500 millones de euros, que podría ampliarse hasta el entorno de los 2.200 millones en 2016, según las estimaciones del consenso de mercado recogido por FactSet.

El principal comprador de acero del mundo, China, está pasando por una fase de incertidumbre que las autoridades quieren cortar. Para ello emplean una doble estrategia, un aumento de las inversiones públicas y una expansión del crédito. Políticas fiscales y monetarias para intentar evitar un parón de su economía. Uno de los puntos fuertes, y que más impacto tiene sobre las compañías acereras, es el sector ferroviario. Las inversiones de China en infraestructura del ferrocarril han aumentado este año un 20% en el acumulado del ejercicio (hasta agosto).

Roland Kaloyan y Kevin Redureau, analistas de BNP Paribas, destacan un listado de valores que teniendo un momento positivo para sus beneficios, han sido fuertemente penalizados en bolsa. ArcelorMittal es uno de ellos, ya que ha corregido un 17% en un periodo en el que los analistas han sido optimistas con la evolución de su beneficio. La corrección desde los máximos de septiembre que ha vivido el mercado da a los inversores oportunidades de entrada atractivas, con empresas con una valoración más baja, potencial y una ratio per más atractiva (mide la capitalización de la empresa frente a sus beneficios) y ArcelorMittal parece ser una de ellas.

En conjunto, factores que limitan el riesgo de volver a los de 2013. En cualquier caso, un descenso de un 15% es un margen de riesgo asumible para un valor con unos sólidos fundamentales. Si el inversor confía en el buen desempeño del título a medio y largo plazo, un descenso temporal ante la situación actual de volatilidad del mercado puede ser soportable.

Pero en la ecuación también hay que incorporar la posible rentabilidad que ofrece el activo. El consenso de mercado recogido por FactSet valora sus acciones en el entorno de los 13 euros. Esto significaría un retorno para sus accionistas de un tercio de su inversión. Los expertos no lo dudan y recomiendan comprar sus acciones casi dos años y medio después de que aconsejasen entrar por última vez. Un conjunto de factores que hacen de ArcelorMittal una compañía a seguir de cerca, por lo que se mantiene en el radar de elMonitor