Los gestores de fondos sacan a la deuda española del saco de los 'PIGS'

Los gestores de fondos sacan a la deuda española del saco de los 'PIGS'. En países como Grecia o Portugal la inversión de su deuda ha caído entre el 2 y el 13%.

Con las compras de deuda de los países PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) realizadas por el fondo soberano de Noruega, el segundo mayor del mundo, se ha difuminando la posibilidad de que entren en default. El presidente del fondo, Yngve Slyngstad, reveló en una entrevista el pasado 13 de agosto las compras de bonos griegos. "Aunque la situación es difícil y continuará siendo difícil, compensa teniendo en cuenta los rendimientos que ofrecen", explicó. No es el único, aunque dentro de los gestores de fondos, es España el único país de los PIGS que se han visto más castigados, el que despierta pasiones.

Según los datos que recoge Morningstar, los activos que los gestores de fondos de deuda gubernamental tienen en Grecia se han reducido un 13 por ciento de marzo a ahora y la que tienen en Portugal lo ha hecho en un 2,42 por ciento. Sin embargo, a diferencia de lo que sucedía en el mes de mayo, cuando los inversores no discriminaban entre los países periféricos y todos sus bonos registraban rentabilidades máximas día tras día (la huida de inversores de estos productos provoca que el precio caiga y que la rentabilidad se dispare), ahora sí empiezan a ver diferencias entre los países PIGS.

De hecho, de los cuatro países que forman este impopular grupo, sólo España ha recuperado la confianza de los gestores que invierten sus carteras mayoritariamente en deuda pública. Así, los gestores tienen ahora invertidos más de 20.000 millones de euros frente a los 12.500 que tenían a finales del mes de marzo, lo que supone un incremento del 60,13 por ciento.

La cifra es muy superior al incremento que ha experimentado la deuda italiana en las carteras. Se ha incrementado un 47 por ciento en este mismo periodo. Claro, que los bonos transalpinos han sido, de los PIGS, los que menos han sufrido la crisis de la deuda europea.

Así, mientras que la rentabilidad de la deuda a diez años de España ha pasado del 3,97 al 4,20 por ciento en el año, la italiana ha recortado su rendimiento del 4,12 por ciento al 3,93 por ciento, ofreciendo menos que la nacional por primera vez en mucho tiempo. De hecho, desde Groupama, gestora especializada en renta fija afirman que están "infraponderados en los países periféricos de la zona Euro, excepto Italia, que ofrece un atractivo binomio rentabilidad/riesgo".

La duda que siempre planea en la mente de los inversores es si, una vez disipada, aún no olvidada, la idea de que España podría tener problemas de solvencia financiera- aunque su deuda PIB hata crecido hasta el 56 por ciento-, puede ser ahora un buen momento para invertir en deuda española.

Si se atiende a los rendimientos que ofrece la respuesta sería sí. El bono español a diez años cotiza con una rentabilidad del 4,20, muy superior al 4,08 por ciento de su media de los últimos cinco años. Además, en las últimas subastas, el Tesoro ha conseguido colocar su deuda con rentabilidades que decrecen con el paso del tiempo- en la última, de obligaciones a treinta años, colocó las emisiones aun 14 por ciento más baratas que en la anterior subasta-.

"Sí que vemos posibilidades de inversión en los paíss que han sido más castigados y dentro de los periféricos, España es uno de los más atractivos", afirma Javier Ruiz Villabrille, director de Dexia en España. Coincide en que lo peor de la deuda española parace haber pasado ya Sean Maloney, analista de Nomura, que en declaraciones a Bloomberg, afirma que "parece que se está viendo ya la luz a final del túnel por lo que estaríamos entrando en un periodo de mayor estabilidad".

De hecho, es la deuda española la que más se ha abaratado desde que marcara máximos anuales. Según los datos de Bloomberg, la rentabilidad del bono español ha caído un 13,9 por ciento desde sus máximos del 4,88 por ciento, lo que quiere decir que quien comprara bonos en ese momento ha ganado ya casi un 14 por ciento de rentabilidad. Mientras,el rendimiento de la deuda griega ha caído desde sus máximos un 7,23 por ciento y la de Portugal ha caído un 5 por ciento.

Quizá esto explique que los gestores se hayan replanteado aumentar su inversión en España y no en el resto de los países considerados PIGS. De los diez fondos de deuda pública que más han aumentado su exposición a la renta fija de nuestro país, sólo dos se comercializan en España. Se trata de Eurizon Star Fund Bond y BGF Global Goverment Bond.