John Chambers, consejero delegado de Cisco Systems, cumplirá 60 años en 2009. El líder de Apple, Steve Jobs, tiene 54. Y Larry Ellison, el CEO de Oracle, va a llegar a los 65. Es decir, los iconos de Silicon Valley ya no son niños prodigio, sino más viejos y, si hacemos caso a los analistas, más sabios que hace una década, cuando la burbuja de Internet disparó las cotizaciones de las tecnológicas y los egos de sus presidentes.
Los que vivimos los tiempos de la burbuja, recordamos el mantra de los analistas entonces: "Esta vez es diferente", para justificar las estratosféricas valoraciones y las previsiones imposibles de beneficios. Por supuesto, no fue diferente en absoluto: los beneficios importaban, y los precios también.
Pero ahora el escenario sí ha cambiado, y para bien. El sector ha vivido una fuerte purga y consolidación desde 1999, y los supervivientes de la burbuja, como Cisco, Apple y Oracle, son mucho más grandes, tienen unas finanzas mucho más sólidas y han alcanzado grandes cuotas de mercado en todo el mundo. Además, el sector ha aprendido a gestionarse de forma conservadora y a evitar excesos, lo que se ha traducido en un crecimiento mejor del esperado y en un cash flow sólido y predecible. Lo cual está atrayendo a muchos inversores.
Según Merrill Lynch, la tecnología es ahora más madura y menos volátil, pero, aun así, sigue siendo el sector con mayores expectativas de crecimiento a largo plazo. Esta combinación de potencial de crecimiento y baja volatilidad es irresistible para muchos inversores. Por eso no es una coincidencia que Cisco haya sustituido a General Motors en el Dow Jones. Será la quinta tecnológica que entre en el índice más selecto del mundo, después de IBM, Hewlett-Packard, Intel y Microsoft (estas dos últimas entraron en 1999, irónicamente).
Los atractivos de la tecnología no acaban ahí. Los analistas señalan que es el sector con mayor visibilidad en estos tiempos inciertos, el que tiene los fundamentales más sólidos, el único (con las eléctricas) donde el número de empresas que pagan dividendo ha aumentado y, sobre todo, donde las empresas se han adaptado mejor a la crisis: "Las tecnológicas han reaccionado muy suavemente a la recesión económica reduciendo los gastos y manteniendo los inventarios bajo control. Eso es característico de un sector que ha sufrido una burbuja y que ha aprendido de ella", opina Ronald Canakaris, gestor del fondo Aston/Montag & Caldwell Growth.
Estos atractivos de la tecnología la han convertido en el sector con más peso del S&P 500 y en el segundo que más gana este año (el 18,3%) por detrás de las materias primas. Como explicación a esta subida, se suele hablar de los signos de que lo peor de la crisis ha pasado, ya que la recuperación de la demanda beneficiará al sector por el mayor gasto de empresas y consumidores en aparatos, ordenadores y redes.
Los precedentes la apoyan
Además, los precedentes históricos señalan que la tecnología es uno de los mejores sectores en la primera fase de una nueva tendencia alcista, como la que parece que está empezando. Otra ventaja de la 'nueva tecnología' es que ahora hay muchas menos empresas compitiendo por los ingresos que hace 10 años.
Además, muchas de esas empresas tienen grandes reservas de caja que pueden usar para acometer adquisiciones pese a la falta de crédito y a la dificultad para apelar a la bolsa en busca de nuevo capital. Finalmente, al ser empresas globales, se benefician de la debilidad del dólar.
Ahora bien, hay muchos inversores que salieron trasquilados de la burbuja y que todavía no han recuperado la confianza en el sector. Y estas recomendaciones tan alcistas sobre el sector sólo les inspiran más recelo. Para vencer esas reticencias, los gestores recomiendan invertir en las empresas más grandes, las que tienen mayor diversificación y un balance más sólido. Si las cosas no salen como se espera, son las que ofrecen mayor seguridad contra una catástrofe.
