Madrid
Demasiada liquidez en las carteras de los inversores españoles. Es la advertencia que ha lanzado JP Morgan AM en su revisión trimestral de perspectivas. El aviso de la gestora se produce en un entorno que favorece a los activos de riesgo, por lo que un excesivo volumen en productos monetarios significa perderse una parte considerable de revalorización.
"Los flujos están muy concentrados en activos monetarios en las carteras de los clientes españoles. Todo el mundo debe tener liquidez, pero la realidad es que se debe tener cuidado con tener un exceso porque te dejas rentabilidades por el camino", explicó Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de estrategia de la gestora norteamericana para España y Portugal, quien incidió en que ahora "el riesgo de reinversión es real porque las rentabilidades que se han tenido en los últimos meses no van a ser las mismos en los próximos", una vez que el BCE ha iniciado la bajada de los tipos de interés y parece probable que la FED siga sus pasos tras el verano.
Precisamente ha sido el poco impacto que, de momento, están notando en las carteras lo que está provocando que los inversores prefieran mantener su dinero a resguardo, pero Gutiérrez-Mellado recordó con datos de la gestora de las últimas décadas que "la liquidez empata o se queda algo por debajo de la inflación, pero nunca la bate".
Con esta perspectiva, en la gestora están posicionando las carteras de renta fija de manera más táctica en duración, aprovechando los movimientos de los bonos a diez años para comprar en la parte alta del rango y vender luego en la parte baja, teniendo en cuenta que los diferenciales de los distintos activos de renta fija se encuentran por debajo de la media que han tenido desde 2010, excepto en el caso de la deuda soberana emergente emitida en dólares.
"Nos gusta el crédito, tanto de alta rentabilidad como de baja calidad crediticia, aunque con un enfoque más global", aseguró la estratega de JP Morgan AM, quien señaló que, al estar más sesgados los inversores españoles a la renta fija europea, se pierden oportunidades. "En duración, hemos tenido más posición en EEUU pero ahora estamos comprando más deuda europea", subrayó.
En cuanto al posicionamiento en renta variable, en la gestora mantienen la apuesta por la bolsa norteamericana pero de manera más selectiva, y han pasado a sobreponderar Europa, al tiempo que han recortado a neutral la exposición a Japón tras la subida de más del 20% que acumula en el año.
En la gestora no tienen actualmente una apuesta sectorial concreta, aunque consideran que la temática de la inteligencia artificial terminará por beneficiar a numerosas compañías en sus procesos productivos. Pero "estamos en un momento muy inicial de la IA, con firmas muy específicas", señaló la responsable de estrategia en el mercado ibérico.
Esta preferencia por Europa se debe a que, pese a que el crecimiento ha sido más modesto, la caída de los precios de la energía ha favorecido el recorte de la inflación y el consumo se está reactivando gracias al ahorro de las familias, aparte de que la lentitud en la implementación de los fondos de recuperación permitirá que empiece a notarse su efecto este año y los próximos ejercicios, según la responsable de estrategia de JP Morgan AM para España.
En Estados Unidos, pese a que los datos muestran cierta desaceleración, sigue habiendo crecimiento, lo que permite cierta convergencia entre ambas regiones. "No era sostenible que se mantuviera el crecimiento del año pasado y ya se notan los tipos altos en la economía. El consumo es bueno porque el 20% de las familias con poder adquisitivo más alto consume lo mismo que el 80% restante. Y aunque la riqueza de las familias permite estar en disposición de seguir consumiendo, el gasto va a ser más bajo que el año pasado, que fue excepcionalmente bueno", apuntó Gutiérrez-Mellado.
De esta manera, en un entorno en que EEUU se desacelera, con crecimiento modesto de Europa y reajuste de la oferta y la demanda laboral, "debería contribuir a que la inflación siga cayendo", resaltó Gutiérrez-Mellado, quien estima la primera bajada de tipos de interés en Estados Unidos en septiembre, aunque advirtió que estos primeros recortes deberían considerarse como un proceso de normalización antes que una política monetaria relajada.
Respecto a China, señaló que no ven un catalizador para que se reactive el consumo. "Siguen teniendo problemas para estabilizar el mercado inmobiliario y necesitan medidas más agresivas para hacerlo", advirtió.