El año ha empezado con tendencia mixta para la renta variable. Pero si en este momento existe un parqué destacado es el español. El Ibex 35 es el más alcista del Viejo Continente con una subida del 4,69% en 2014, tras anotarse ayer su tercera jornada consecutiva al alza.
A pesar de esta situación, la mejora en las previsiones de los beneficios no termina de llegar a la bolsa española, que es de las más cara por PER -número de veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción- entre los principales índices europeos. Esta ratio se sitúa ahora en las 15,7 veces, (a principios del 2013 estaba en las 12,3 veces).
"El encarecimiento de la bolsa española refleja una subida del Ibex 35 que no se ha visto acompañada por una revisión al alza de los beneficios por acción (BPA). Es decir, aún no termina de verse/creerse una mejora de los resultados empresariales en España. El pobre resultado observado con respecto al tercer trimestre ha truncado una incipiente revisión al alza de los BPA (que apenas duró dos meses)", explica Estefanía Ponte, directora de análisis y estrategia de Cortal Consors.
Un 48% más que la media
Si echamos la vista atrás, el índice español cotiza en estos momento un 48% más caro que la media desde el ejercicio de 2008 (el comienzo de la crisis económica), las 10,58 veces, por lo que la bolsa española cuenta en estos momentos con un elevado sobreprecio. Este aspecto se corrobora si nos remontamos más atrás, "si recogemos la serie histórica de los últimos 20 años en la bolsa española se pagan 13 años de beneficio", explica Natalia Aguirre de Renta 4.
A pesar de esto, algunos analistas muestran su optimismo de cara a los próximos meses. La experta argumenta que "el motor de la subida de la bolsa lo tienen que retomar los beneficios empresariales". Algo en lo que coincide Estefanía Ponte, "con todo, sí pensamos que 2014 va a ser un año positivo para la bolsa española.
En este sentido, la reducción de la prima de riesgo ya ha conllevado una revisión al alza de la estimación de PIB para la economía española. El siguiente paso será la revisión al alza de los BPA", afirma la experta.
¿Cuánto vale Europa?
En el resto de los principales índices europeos el PER se sitúa en el entorno de las 13 veces, no se han encarecido tanto con respecto a la media de los últimos años. En el caso del índice alemán, el Dax (que todavía no puede escaparse de las cifras negativas y en lo que llevamos de año cede un 0,12%), el inversor paga 13,1 veces por sus beneficios, un 20,4% más que la media de 2008.
Para el EuroStoxx 50, su ratio se sitúa en las 12,8 veces (ver gráfico), lo que se traduce en que su precio está casi un 30 por ciento por encima que el promedio de los últimos seis años.
Al otro lado del Atlántico la diferencia de precio es mayor. Mientras que en el Dow Jones se están pagando 14,5 veces por los beneficios, la cifra asciende hasta las 18,5 veces cuando nos referimos al Nasdaq 100.
En el caso de Japón, es el que más se acerca a su PER medio de 2008. Actualmente su ratio se sitúa en las 18,6 veces, tan solo un 2,78 por ciento por encima de ese nivel. Pero si de algo no puede presumir el Nikkei es de empezar el año con el mismo pie con el que terminó.
En 2013, el índice acumuló un repunte superior al 52 por ciento, muy lejos de lo que está viviendo este año, ya que cede más de un 5 por ciento (en la sesión del martes cayó más de un 3 por ciento).
El Ibex remonta y cierra en positivo