Tal y como adelantó ayer su gobernador, el Banco de España estima que el PIB creció un 1% en el segundo trimestre del año, lo que supone cierta aceleración respecto al 0,9% registrado entre enero y marzo, aunque el supervisor avisa de que se podría observar una pauta de "cierta contención" en la segunda parte de 2015.
En el boletín económico del mes de junio, el Banco de España explica que el crecimiento intertrimestral del 1% del segundo trimestre situaría la tasa interanual en el 3,1%, lo que supone un "elevado ritmo de crecimiento" que viene acompañado de "una rápida creación de empleo" en un entorno de corrección de desequilibrios y mejora de condiciones de financiación.
Gracias a este comportamiento de la actividad en la primera mitad del año, "más positivo de lo anticipado en marzo", el Banco de España ha elevado tres décimas su previsión para todo el año, hasta el 3,1%. Para 2016 espera una continuación de la fase de dinamismo, aunque dentro de una pauta de "cierta contención" que podría empezar a percibirse en la segunda mitad de este año.
De este modo, se estima para 2016 un crecimiento medio anual del 2,7%, tasa igual a la que se proyectó en marzo. Los riesgos de desviación respecto a este escenario central presentan un balance equilibrado, si bien la reciente volatilidad en los mercados financieros aumenta la incertidumbre.
Mejora su previsión de creación de empleo
El Banco de España ha elevado dos décimas su proyección de creación de empleo en 2015 y la ha situado en el 2,9%, mientras que mantiene la previsión del 2,6% para el año 2016. Según el boletín, los datos de las afiliaciones a la Seguridad Social en abril y mayo apuntan a una aceleración adicional del empleo en el segundo trimestre y a un crecimiento del empleo en términos interanuales del 0,9%. Para el Banco de España, la evolución del empleo está teniendo lugar en un contexto de aumento salariales moderados.
Afirma que la capacidad de adecuación de los sueldos a los ciclos económicos sigue siendo en España menor que en otros países, a pesar de la mayor flexibilidad interna de la que disponen las empresas para variar los salarios en función del momento económico tras la reforma laboral.
La entidad explica que los salarios tienden a crecer en fases económicas alcistas y a caer en periodos de crisis. Concretamente, suben más en tiempos de bonanza de lo que descienden en recesión.
Las cifras que maneja el banco emisor indican que en recesiones, independientemente del nivel de la tasa de desempleo, se produce una reducción de salario en términos reales del 0,24% por cada aumento de un punto porcentual de la tasa de paro. Mientras, en épocas expansivas se observa un incremento de los salarios de entre el 0,38% y el 0,48%, en función del nivel de desempleo.
El paro impide mayores subidas de sueldo
De esta forma, el Banco de España señala que "en las etapas iniciales de las expansiones, cuando el desempleo es aún elevado, los salarios tienden a responder menos a la mejora de la economía que cuando el desempleo ha descendido por debajo de su promedio histórico".
Por otro lado, el análisis del banco emisor señala que a medida que aumenta la antigüedad del empleado en la empresa, la respuesta de su sueldo al ciclo disminuye. Del mismo modo, los salarios de los trabajadores con contratos temporales son más sensibles a la evolución de la tasa de desempleo que los de los trabajadores con contratos indefinidos, especialmente en épocas de recesión y alto desempleo, cuando incluso la adaptabilidad de los primeros duplica a la de los segundos.
Por el contrario, una vez la economía entra en fase expansiva y el desempleo se modera, son los trabajadores con contrato indefinido los que más ven reflejado en su sueldo la bonanza.
La reforma laboral y la sensibilidad de los sueldos
El Banco de España valora la puesta en marcha de la reforma laboral de 2012, que introdujo en las empresas mayor flexibilidad a la hora de modificar las condiciones de trabajo, también de los sueldos, para evitar ajustes por la vía de los despidos en épocas de crisis.
Al respecto, señala que, efectivamente, se percibe una mayor sensibilidad de los salarios a partir de entonces, aunque puntualiza que "otros factores, como la mayor duración e intensidad de la crisis, podrían explicar esta mayor respuesta".
Sea como fuere, el Banco de España concluye que "la elasticidad estimada para el periodo posterior a 2012 no es superior a la estimada en la recesión de la década de los 90, y se mantiene inferior a las estimaciones disponibles para otros países".
Esfuerzo superior para lograr el objetivo de déficit
El Banco de España señala que el cumplimiento del objetivo de déficit público del 4,2% del PIB para este año requiere que el aumento de los ingresos y la contención del gasto sea "superior" al registrado en los primeros meses del año.
La entidad indica que el gasto de las administraciones públicas presentó una tasa interanual del 2,6% hasta marzo, "muy superior a la del mismo periodo del año anterior", que fue de una caída del 0,9% y afirma que este aumento estuvo condicionado por el impacto "transitorio" sobre el gasto salarial de la devolución del 25% de la paga extra de 2012 suspendida a los empleados públicos.
Según los últimos datos de ejecución presupuestaria, el Banco de España cree que la recaudación deberá continuar mejorando en los próximos trimestres para aproximarse a la previsión oficial de aumento para 2015 y con el fin de conseguir cumplir con el objetivo de consolidación fiscal.
Sobre el cumplimiento de los objetivos de gasto del Gobierno afirma que requerirá una ejecución presupuestaria "muy estricta" por parte de las administraciones, así como la materialización del ahorro estimado de las distintas reformas aprobadas, en particular de la relativa a la Administración Local.
También, el organismo recuerda que la Comisión Europea ha recomendado a España garantizar la corrección del déficit excesivo en 2015 y 2016 con medidas que aceleren el proceso de consolidación y que enfatiza en la necesidad de mejorar los servicios públicos de empleo.
En el epígrafe "El semestre europeo: recomendación de la Comisión Europea para la corrección de los desequilibrios", el Banco de España indica también que la CE aconseja acelerar la aplicación de la ley de garantía de la unidad de mercado, adoptar la reforma de los servicios profesionales y suprimir los obstáculos al aumento del tamaño de las empresas. Además, incide en que otra recomendación es completar la reforma de las cajas de ahorros.