El bono español a 10 años marcó mínimos históricos de rentabilidad en marzo, cuando llegó a cerrar una sesión en el 1,1%. A partir de ese momento el retorno empezó a subir, primero con calma y en el último mes a grandes saltos, hasta llegar a superar el 1,8%.
Una subida de 70 puntos básicos que empieza a generar dudas entre los expertos, como el equipo de análisis de Goldman Sachs, que recomendó ayer invertir en deuda periférica.
El título español se mueve en niveles que no se veían desde noviembre pero, a diferencia de entonces, hoy con el Banco Central Europeo (BCE) comprando cada mes en torno a 5.500 millones de euros de deuda española. Hay demanda y sobreventa, una combinación atractiva.
"Hay que poner esta subida en perspectiva, los bonos vuelven a estar a niveles de inicios del año", explica Cristina Gavín, gestora de renta fija en Ibercaja Gestión. "Creemos que son una oportunidad para entrar", añade, ya que el programa de compras del BCE va a seguir generando demanda hasta septiembre de 2016 y porque los fundamentales macroeconómicos no han variado. "Es un buen momento para comprar deuda periférica", señala.
El panel de expertos encuestados por Bloomberg cree que el bono español cerrará el trimestre en el 1,40%, lo que significaría un descenso de la rentabilidad de más de 40 puntos básicos en menos de mes y medio. Esto supondría unas ganancias para el inversor próximas al 4%.
Las expectativas de los expertos para este trimestre pueden parecer ambiciosas, pero todavía esperan más ganancias durante el verano. En concreto, estiman que la rentabilidad podría caer hasta el 1,3% al final del tercer trimestre.
Las previsiones de los expertos son optimistas con el bono español, y también lo son con la deuda de Alemania, Francia e Italia, pero no todo iba a ser tan fácil. Existe una gran disparidad entre las previsiones más optimistas y las más pesimistas, lo que revela un escenario de mucha incertidumbre. La volatilidad que está sufriendo el mercado de deuda en las últimas semanas es una buena prueba de la dificultad para trazar una estrategia en renta fija.
En las estimaciones del panel de expertos consultado por Bloomberg se aprecia esta disparidad de previsiones: la desviación de la estimación máxima y la mínima de rentabilidad durante los próximos seis trimestres supera los 100 puntos básicos. Sólo el tiempo dirá quién tiene razón, si HSBC que estima que el bono español se moverá en los niveles actuales durante el resto del año, o ING, que cree que caerá nuevamente hasta los mínimos del año.
