Iberdrola y Gas Natural dejan en "punto muerto" los contactos de fusión

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Iberdrola y Gas Natural han pospuesto los contactos acerca de una posible fusión entre ambas compañías tras constatar que las diferencias actuales de las dos partes acerca del método de integración se encuentran en "punto muerto", como ya adelantó elEconomista en su edición del fin de semana.

Para sondear su disposición a un posible acuerdo, las dos compañías movilizaron a intermediarios, que se convirtieron durante semanas en los artífices del cruce de información entre una y otra. Abogados, bancos de negocio y profesionales del sector financiero no vinculados ni a IBERDROLA(IBE.MC)ni a Gas Natural(GAS.MC) formaron parte de los equipos negociadores.

En los contactos, siempre informales, no se llegó a hablar de reparto de poder ni se oficializaron las conversaciones, a pesar de que en el ínterin llegaron a cenar juntos el presidente de Iberdrola, Ignacio Sánchez Galán, y el de 'La Caixa', Isidro Fainé, acompañado por el máximo directivo de Repsol(REP.MC), Antonio Brufau.

Pese a que los tanteos no pasaron de preliminares, sí sirvieron para arrojar luz sobre la posición de unos y otros. Repsol y 'La Caixa' propusieron una fusión entre iguales, con una ecuación de canje inspirada en la capitalización bursátil de las compañías, mientras que Iberdrola quería poner en valor sus planes de crecimiento y su condición de líder eléctrico.

Deterioro de las posturas

El entendimiento entre las partes se deterioró antes de la junta de accionistas de Iberdrola del pasado 17 de abril. En la rueda de prensa previa, Galán ya lanzó un mensaje claro a la parte contraria: Iberdrola no admitirá una operación que sea dilutiva en beneficio o en 'cash flow', que no cree valor, que no contemple el principio de que "uno más uno son dos" (es decir, que no reduzca demasiado el tamaño de la empresa resultante por desinversión de activos) y que no aporte solidez financiera.

La eléctrica ha optado por fijar con claridad esta posición. Sus criterios son estrictos y parten, según dice la propia empresa, de una posición abierta en la que se reconoce cierto encaje estratégico con Gas Natural y en la que hay disposición a estudiar cualquier oferta que cumpla las condiciones anteriores. Galán lo expresó del siguiente modo en la rueda de prensa: "el control de la compañía tiene un precio, que se llama prima".

Por su parte, Repsol y 'La Caixa' han puesto sobre la mesa una fórmula de canje de acciones que les permitiría acercarse al 20% de Iberdrola. La intención de los dos principales accionistas de Gas Natural era asumir esta posición y, posteriormente, comprar la participación de ACS en la eléctrica, de modo que se quedarían finalmente con un 29,9%, en una posición cercana a la OPA obligatoria.

Según estas fuentes, al frente de los planes de Gas Natural se ha situado Brufau, que ha llevado la iniciativa, y a quien 'La Caixa' ha secundado en todos sus planteamientos acerca de la nueva reordenación del sector, que Galán no ve tan necesaria. "Iberdrola ya se ha reordenado", dijo en la última junta.

En la presentación del plan estratégico, Brufau ya adelantó que Gas Natural estaría presente, como "consolidada o consolidadora", en posibles movimientos corporativos. No obstante, los contactos parecen haber frustrado al menos por el momento esta posibilidad antes incluso de que se llegara a hablar de estructuras de poder en el hipotético grupo resultante.

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