La operación de refinanciación a largo plazo (LTRO) a tres años que el BCE ofreció por primera vez el 21 de diciembre está diseñada para evitar una crisis del mercado interbancario y minimizar el grado de desapalancamiento a través de las restricciones del crédito que tendrán lugar en los bancos europeos a corto y medio plazo. Uno de los posibles efectos secundarios, como ya se pudo observar en 2008-09, es que los bancos utilicen los fondos baratos del BCE para comprar bonos soberanos de alto rendimiento, es decir, un 'carry trade' de deuda soberana. Teniendo en cuenta los distintos riesgos, no creemos que los bancos se vean tentados por el 'carry trade'. En lugar de ello, esperamos que los ingresos de la primera LTRO se utilicen principalmente para refinanciar las obligaciones próximas al vencimiento de los propios bancos.
Por Megan Greene y Elisa Parisi-Capone.
